Uy que miedo. Pacific se va a quebrar.

Hace unos años mi familia se enfrentó a una difícil decisión. Mi padre empezó a sufrir un raro dolor de espalda y después de muchos exámenes para nada riesgosos como radiografías, análisis de sangre, conteo de algocositos y un escaner descubrieron que tenía una extraña formación pegada a la columna entre dos vertebras.

El médico citó a mi familia y nos explicó que no sabían que era, que podría ser algo bacterial, una cápsula con líquido, un tumor benigno o lo peor un cáncer. Nos indicó que, para determinarlo debían hacer una biopsia y que para eso necesitaban y recomendaban operarle. Los médicos dijeron que era poco riesgoso que ese procedimiento tenía tan solo una probabilidad del 1% de dañar la columna y causar una parálisis.

Mi mamá y mis hermanas que no entienden nada de estadísticas y que la palabra cáncer les cauzaba pavor, forzaron a mi papá a firmar el consentimiento informado.

Llegó el día de la cirugía, con su ayuno correspondiente por la anestesia, le hicieron quitar la ropa, le pusieron esa batica de tela trasparentosa que cierra por detrás y deja el culito al aire, lo acostaron en la camilla, lo canalizaron y quedó en espera que llegará el cirujano. Papeleo va, papeleo viene.  El cirujuano llegó y ah sorpresa, la camilla estaba vacía. ¿Dónde está mi papá? Búsquenlo en el baño, búsquenlo por aquí, busquénlo por allá ¡Avisen en portería!

¡Ya apareció su papá! - ¿Y dónde anda? -¡Pues dónde más! ¡en la casa!  Se les voló a los médicos. Por pura estadística.

Vamos al caso Pacific E&P

¿Pacific está en quiebra?   La respuesta es SI. Si no pagas tus deudas y la suma de tus activos son mucho menor que el monto de la deuda estás quebrado. A ojo de buen cubero hay una probabilidad de 99.9999% de una catástrofe total. Y hay una probabilidad de  0.0001% de que ocurra un milagro

Pacific está en una situación denominada impago selectivo. Piensen en ese familiar quebrado (llamémoslo Don Pacifico) que le debe al banco varias cuotas del apartamento, la cuota de administración del edificio y los colegios de los hijos. Pero aún  sigue pagando el mercado, el agua, la luz, el telefóno, Direct TV y el Internet para mantener la normalidad en la familia. Se pone al día con una tarjeta de vez en cuando para conseguir liquidez.  Tarde o temprano el banco lo embargará, pero mientras tanto, continúa su vida normal, esperando un mejor empleo, una herencia ... un milagro.

• ¿Le prestarías plata a Don Pacifico?  Claro que no. Si te paga será porque presionaste más que el banco, la esposa,  el colegio y el administrador del conjunto.
• El conjunto donde vive Don Pacifico tiene un hermoso salón comunal. ¿Organizarías una fiesta de cumpleaños para el próximo fin de semana, con el riesgo de que antes lo embargue el banco?  Algunos si lo harían, otros no. ¿Cual es la probabilidad de que el banco embargue y desoloje a Don Pacifico en menos de 7 días?. ¿Y si el evento no es dentro de 7 días, sino dentro de 1 año?
• Don Pacifico es buen pintor. ¿Lo contratarías para que te pinte la casa los siguientes 5 días? ¿Le darías un anticipo? ¿Por qué no?

Entonces, aunque Don Pacifico esté quebrado hay negocios que se pueden hacer con él y otros que definitivamente no.

Todos los días enfrentamos decisiones que implican perdérlo todo o una catástrofe. Subirse a un bus, viajar en avión, pedir el cambio exacto en un taxi, sacar dinero de un cajero electrónico, comerse un arroz con pollo en un bazar o un seviche en la playa . Pero no dejamos de hacer esas cosas porque el riesgo es bajo. Y ese riesgo se mide en estadísticas y porcentajes.

Como empresa, Pacific E&P es un zombie. El dinero en caja es un misterio, los planes de salvamento son supersecretos y nadie sabe si le queda un día, una semana, un mes o un año de vida.

Pero como acción para especulación (trade) es muy interesante. La misma incertidumbre que la rodea hace que respete los niveles técnicos y su volatilidad da rentabilidades muy atractivas (+- 20%) o pérdidas muy duras que dependen de la habilidad para aplicar un STOP.

Echémosle número al asunto

De Pacific E&P salen noticias oficiales más o menos cada mes. Eso quiere decir hay una probabilidad de 1/30 de que en un día cualquiera salga una noticia de Pacific. Vamos a castigar nuestras probabilidades y asumiremos que la noticia siempre es mala, es decir 100% de probabilidad de malas noticias cuando estas se emitan. Y en el peor escenario la noticia sería quiebra total con desliste de la acción (como en INTERBOLSA).

Asumamos que somos 2/3 acertados en nuestros trade técnicos. Y que a los trade técnicos buenos le sacamos en Pacific (por volatilidad) un 10% y a los malos, por la dificultad de aplicar el STOP, le perdemos un 5%.

Para reducir el riesgo no duraremos más de un día con la acción. Y nunca un fin de semana y menos un puente.

Entonces nos queda el siguiente escenario:

• Probabilidad de perderlo todo: 1/30 o 3.33%
• Probabilidad de ganar un 10% : 29/30 x 2/3 = 64.4%
• Probabilidad de perder un 5%:  29/30 x 2/3 = 32.2%

Eso da una rentabilidad del +1.4% diaria. No suena nada mal ... Uhmm, pero eso no es tan bueno. Hay un 3.33% de probabilidad de perderlo todo y eso es altísimo. Si el 3.33% de los aviones se cayeran a diario: necesitariamos sombrillas para aviones.

Jugarse el 100% del capital en un trade que tiene un 3.33% de probabilidad de perderlo todo es una estupidez. ¿Se subiría a un avión con un 3.33% de caerse? nadie lo haría, así fuese una sola vez. seguro que no.  

Volvamos a mi padre

Mi papá lo tenía muy claro. No fuma, no bebe y no hay enfermos de cáncer en la familia, lo que implica una baja probabilidad de generar un cáncer. Pero el médico le planteaba una cirugía con una probabilidad del 1% de quedar inválido para salir de la duda de un cáncer. Aunque un 1% parezca poco, no valía la pena un daño tan grande. Si el 1% de los ciclistas se accidentaran al año quedando inválidos, asumiendo que hay 100.000 ciclistas en Bogotá serían 1000 inválidos. Nadie montaría en bicicleta.

Cómo negociar Pacific E&P

Como las estadísticas no favorecen, hay que ajustar la estratégia para que la perdida no sea total, ni catastrófica y poder aprovechar la volatilidad.

•  Negocie en PRE.TO o PREC un porcentaje de su portafolio que esté dispuesto a perder totalmente con una probabilidad del 3.33% . En mi caso ese porcentaje es un 10% del portafolio de acciones.
• Trate de hacer trades intradía. Y si pasa la noche con la acción busque liquidarla al día siguiente.
• Aplique los STOP rigurósamente. No se arme películas mentales. Ni se justifique mirando volúmenes o puntas grandes. Porque esos volúmenes y puntas grandes van a quedar atrapados igual que usted. 
• No le haga trades cuando hay rumores en el aire o muy cerca de fechas clave como vencimiento de pagos de bonos. Eso aumenta la probabilidad de pérdida total a niveles inaceptables. 
• No haga trades contratendencia. Los rebotes son demasiado rápidos.
• Evite quedarse con la acción un fin de semana y menos con puente. La mala noticia puede salir el fin de semana y en un feriado usted si opera en Colombia, una caída puede ocurrir en Canadá y usted no podrá aplicar el STOP.
• No le busque pisos. Espere que se confirme el cambio de tendencia y súbase al bus ganador.   
• Respete su plan.

 Que no hacer con Pacific E&P

• No negocie rumores ... a no ser que seas de la junta directiva y sepas que va a pasar. De lo contrario te llegará el rumor demasiado tarde y quedarás bien atrapado.
• No la trate como una acción con valor fundamental. No lo tiene, ya está quebrada.
• No la mantenga en su portafolio por semanas. En cualquier momento tiene que llegar una noticia y no puede ser buena. 
• Si está atrapado bien arriba, no promedie metiendo más. Liquide la pérdida en cualquier subida que vea.

 Solo un Milagro

A Pacific solo un milagro la puede salvar. Estas son algunas de la situaciones bastante improbables que podrían cambiarla:

• El petróleo se dispara y regresa a los 80-90USD. En ese caso sus reservas no solo valdrían mucho más mejorando los activos, si no que pasaría de ganar o perder pocos dólares por barril. A ganar 40 - 50USD por barril.  Eso daría enorme poder de negociación con acreedores. Pero es muy difícil que eso ocurra, la subida del petróleo se ha venido estancando.
• Alguna de los pocas exploraciones que tiene activas, (si aún las tiene) resulta en un éxito.
• Logra vender alguno de los activos que le quedan para pagar intereses de deudas y al mismo tiempo el petróleo se recupera y simultáneamente renegocia plazos de deuda.  Muy jodido.
• Un inversionista de riesgo (o un actual mayoritario) compra la deuda 10 - 20 centavos por dólar. Y canjea dicha deuda por acciones y además capitaliza la empresa inyectándole efectivo. Y luego de esa dilusión el valor de la acción es mayor al actual. Es imposible saber cuanto quedará valiendo la acción y el nivel de dilusión de la misma sin estar sentado en la mesa.

Creo que las dos últimas son las teorias de todos aquellos que siguen apostándole duro a Pacific.  Y también creo que es la apuesta (y única opción) que tienen los mayoritarios actuales. Porque si un mayoritario sale a liquidar pérdidas no creo que encuentre suficientes compradores.

¿Recomendar Pacific E&P?

Aunque en este artículo explico el porque la opero, como la opero y cual es el riesgo. NO LA RECOMIENDO. Y no la recomiendo por una sencilla razón: Porque lo que hago, lo hago con mi dinero y no con el dinero de los demás. Si gano, gano yo. Y si pierdo, pierdo yo. Se imaginan que yo comente un trade mio en PREC por twitter y algún despabilado meta la plata de la pensión y al día siguiente se quiebre.

Es por esa misma razón que los corredores de bolsa profesionales y los vendedores de señales, que lo han sido, no la recomiendan e inclusive la excluyen de sus análisis.

Mi padre, luciendo la bata del hospital y aún con el culo al aire, se lo dejó muy claro a mi madre y mis hermanas: "El doctorcito recomendaba la biopsia porque no era él, quien iba a andar en silla de ruedas. Que el doctorcito vaya a hacerle una biopsia a su madre".

El que quiera operar Pacific que la opere. Pero busque sus propias entradas y tenga claras sus estratégias. Y si la van a recomendar sean claros con sus clientes o seguidores y explíquenles los riesgos.

P.D.:   Al final mi papá llamó al médico de la familia. Este le recetó un poderoso antibiótico de amplío espectro con un porcentaje bajísimo 0.00..1% de daño epático o úlcera o  no recuerdo. Resultó ser un tema bacteriano.  Ahora espera una cirugía de rodilla con un porcentaje de fallo del 1%, pero  de consecuencias menos drásticas.

También calculo que solo el 10% compartirá el artículo, un 70% de mis lectores también son seguidores mios en twitter y un 40% piensan que solo digo idioteces.

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¡Ahora si se quebró Pacific!

Yo tenía más o menos unos catorce años y era el genio de matemáticas y geometría en mi colegio. Cada semana compañaba a mi papá a visitar una finca que habíamos comprado en el Magdalena Medio. Según las escrituras el pedacito de tierra tenía 120 hectáreas y era básicamente un pedazo de selva. Después la puerta no se podía ver más allá de 10 metros dentro de la manigua.

Para hacer la finca mi padre contrató al negro Ovidio, un hombre de 1.90m de estatura fuerte como un toro y bruto como un buey. El trato con el negro era muy sencillo: por cada hectárea de tierra rozada, quemada y semillada él recibiría un 800 mil de pesos o una cifra similar. Él era el único capaz de trabajar en el infernal calor y la nube de mosquitos que era ese lugar. Cada semana se le pagaría el trabajo realizado y al ritmo que él trabajaba creanme que era una pequeña fortuna la que se hacía.

Claro que nosotros sospechabamos que esa fortuna no le iba a durar mucho. Ovidio era bastante analfabeta y bruto con los números, tan grave era la cosa que el hijo de 10 años era el que le contaba el dinero. Dinero que debíamos llevar en billetes de a mil porque si mezclabamos denominaciones no las podía contar y creía que lo estabamos robando... Y créánme que nadie quería ver al negro Ovidio de mal genio.

Los problemas empezaron en el primer pago. La manera del negro Ovidio para medir sus hectáreas era con una soga. La soga tenía cien metros, él la ponía en el piso y decía que el había arrancado aquí y que había terminado allá. A veces los caminos se bifurcaban y se volvían a unor.  Resultó ser que las hectáreas del negro eran lineales. El ancho de la rocería era variable y dependía de la vegas y lomas que hubiera cogido con su cuadrilla. Para mi, que era un geniecito de las matemáticas resultaba bastante curioso el sistema y tras varios cálculos determinamos que la diferencia no era mucha.

¿Y Pacific Qué? 

Ustedes se preguntarán que tiene que ver toda esta historia con Pacific Energy (Rubiales)...  Pues es muy sencillo, cada día que pasa veo en el periódico y en twitter comentaristas, economistas y traders haciendo las mismas cuentas del negro Ovidio. Que si el petróleo llega a los USD25 entonces se quiebra o que si llega a los USD20 o etc. También he escuchado que para el día X que se vencen los plazos de pago si Pacific no paga entonces la empresa se acaba y los accionistas se quedan con nada.

Así como el negro Ovidio medía sus hectáreas de manera líneal, muchos comentaristas toman la quiebra en un solo eje el de los precios del petróleo o del  Balance de la compañía.

¿Han oído hablar de las integrales en matemáticas? Una integral es el área debajo de una gráfica. Para que las petróleras se quiebre es realmente irrelevante el precio al cual llegue el petróleo. Lo realmente importante es cuanto tiempo duren los precios debajo de los costos de producción de cada petrolera, es decir la integral los ingresos.  Y eso es totalmente impredecible.

¿Y si Pacific no paga? 

La situación de Pacific es crítica: se está quedando sin efectivo, el precio del petróleo está por debajo de sus costos de producción y lo más grave de todo es que tiene obligaciones financieras próximas a vencer que seguramente no va a poder pagar.

Entonces Pacific entrará en "Default"  lo cual podríamos traducir al español como cesación de pagos. Es decir, que no pago una obligación que tenía pendiente. Pero un default no es necesariamente una bancarrota.

Bancarrota es cuando duras en estado de default mucho tiempo (la integral) y te hacen un concurso de acreedores.

El default son como las hectáreas del negro Ovidio: Hoy no pagué mañana depronto sí, depronto no. El default es un evento puntual, el problema es que este se mantenga en el tiempo.

A la fecha, con el precio del petróleo hoy los activos de Pacific puede que sean menores al monto de su deuda. Pero mañana es imposible saberlo. Básicamente porque la mayor parte de sus activos es petróleo pendiente por sacar y si el petróleo está barato sus activos valen poco, pero si el petróleo vuelve a ser caro sus activos se disparan.

¡Y Entonces!

Pues, entonces: ¡Ni idea!   Es imposible predecir cuanto tiempo va a estar barato el petróleo. Si el petróleo mañana baja a USD 5 y dura así una semana y luego rebota hasta los USD40 o USD50 entonces seguramente Pacific se salva. Pero si el petróleo se mantiene por debajo de los USD30 por varios meses o años Pacific se irá a bancarrota.

Los escenarios cercanos

En los escenarios cercanos hay bastante incertidumbre. Voy a plantear algunos que dependen del nivel de agresividad de los acreedores:

• Los acreedores son porfiados:  Le suavizan las condiciones de los créditos y le prestan más dinero para mantener la operación de la empresa mientras pasa la crisis de precios. 
• No me quiero enhuesar  Supongamos que los acreedores de Pacific no se quieren enhuesar con una compañía petrolera en momentos tan difíciles para TODO el mercado petrolero. En ese caso los acreedores renegociarían la deuda esperando una pronta recuperación de los precios del petróleo. Por ejemplo en 6 meses o un año. 
• Los acreedores son tiburones hambrientos: En ese caso le aplicarían a Pacific todas las clausulas de los bonos tratando de quedarse con la compañía. 
• Los acreedores son buitres:  Este es el caso de Argentina. Argentina entra en default y sus bonos que eran basura fueron comprados por buitres financieros a precio de papel higiénico tratando de sacarle la mayor rentabilidad posible. Ese es el caso de Harbour. Depende de lo carroñero que sea el buitre podrá exigir el pago total de la deuda o solo una parte.

Para poder determinar que va a pasar se necesita saber quienes son los actuales tenedores de los bonos. Otro tema importante es saber como funciona la ley de quiebras canadiense, ¿Cuantos meses de gracia tiene Pacific para salir del estado de insolvencia?  Y la verdad a ningún analista le he escuchado alguna explicación al respecto.

O acaso ustedes cuando se han colgado con los pagos de la tarjeta de crédito los acreedores han ido el día siguiente ha llevarse los muebles, el televisor y la nevera.

Mi recomendación

NINGUNA, no ven que no tengo ni idea de lo que va a pasar. Pero si Pacific se llega a salvar se puede multiplicar el dinero ene veces. Y si no se salva pues se pierde todo. Como dice mi tía: Cada cual hace con su culo un candelero.

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Y la Junta Directiva Te Recomienda Votar a Favor

Ocurrió hace un par de días de madrugada. Estaba en mi oficina atendiendo unos asuntos muy importantes, revisando mi agenda y alistándome para una muy importante reunión de negocios con altos ejecutivos...No, la verdad, no. No les puedo mentir: Estaba en calzoncillos con mi saco de dormir (uno viejo, motoso y calientito), sin bañarme; al frente al computador, compartiendo videos chistosos en facebook y dándole LIKE a las fotos de los bebés de mis amigos, mientras consentía con los pies a mi perrita (le gusta dormirse al lado de la torre del computador). Bogotá está muy fría y no cuadro reuniones antes de las diez de la mañana, no sea que vaya y me congele en la calle.


Sonó el teléfono y el identificador de llamadas tenía un número particularmente largo. A mi solo me llaman del extranjero estafadores que dicen poder vender mis semanas de Interval y unas pocas empresas de hardware búscando que mi empresa las represente en Colombia. Yo no represento a nadie y menos a un gringo, por un mísero 10% de comisión.

- Señor buenas días estamos llamando de Bla bla investements. ¿De donde contestan?
- de XXXX LTDA.  (Mi empresa)
- Queremos hablar con la persona que maneja las inversiones.
- Soy yo. Ya se de que me va a hablar - le dije.
- Usted me llama por lo del voto de Pacific Rubiables para la OPA. Ya estoy enterado del tema.
- Si señor. Queremos explicarle que .....

Y básicamente me echo el rollo oficial que todos conocemos y que tiene los siguientes puntos.
- ALFA y sus amigos están interesados en comprar Pacific Rubiales al 100%
- Se contrató una firma "independiente" para valorar la empresa y está colocó un rango de precio, el cual está entre los mínimos de los últimos meses y 7 CAD. Más exactamente entre 3.13 – 7.00 CAD
- ALFA ofrece 6.5CAD que está enla cota superior de una valoración de la firma independiente.
- Que Pacific está super endeudada
- Y que el precio del petróleo ha estado muy bajo
- Y que - y esto es lo más ridículo - que es una ganancia del 80 y pico por ciento spbre el precio promedio de los últimos meses.

Insistentemente, trató de convencerme de votar A FAVOR.

A lo que yo muy amablemente le dije que no, porque ese asunto está muy chueco.

Me han llegado emails desde Kingsdale Shareholder Services. E inclusive mi propia comisionista de Bolsa repite como perico en comunicación oficial los mismos argumentos de los canadienses. Ahhh , y mi propio corredor me ha llamado con el mismo cuento.

SOLO PREGUNTAS, NINGUNA RESPUESTA

Todo este asunto está increiblemente chueco. Hay un gato encerrado, el gato está como muerto y desde afuera ya huele como a picho.

¿Por qué mi comisionista de Bolsa repite los argumentos sin nisiquiera editarlos o comentarlos? ... Sospecho que han venido comprando acciones de PREC y quieren asegurarse un atractivo porcentaje. A expensas de los socios minoritarios.

¿Por qué, si a principios de año cuando el precio del petróleo estaba en los 40 y pico de dólares la empresa estaba sólida, ahora con el petróleo en casi 60 es riesgosa y es mejor asegurar esos míseros 6.5CAD ?

¿Por qué si el voto A FAVOR está asegurado tomarse tantas molestías de convencer a un inversor minoritario en calzoncillos ?

¿Por qué premiar a los directivos de Pacific por llevar a la ruina a la empresa y luego venderla exitósamente? Este de por sí, es el tema más chueco de todos. Los ejecutivos habían regalado sus acciones en bolsa siempre forzando caídas y ahora salen mágicamente premiados con bonos de 8 millones de dólares.

¿Los otros socios mayoritarios de Pacific que no son los venecos, tambíen compraron por debajo de los 6.5  CAD y están ganando?  Realmente no lo creo.

ES QUE LOS COLOMBIANOS SON CORRUPTOS

A mucha gente le he escuchado decir que Colombia y en general Latinoamerica no progresa por la corrupción y yo les digo que se equivocan, que eso no tiene nada que ver: Corruptos hay en todos lados: gringos, españoles, ingleses, alemanes, italianos, suizos y canadienses. Bankias,
Siemens, FIFAs, ENRONs hay en todo el mundo.


En esta OPA tienen que haber muchos intereses personales primando  sobre los intereses de los accionistas. Hay mucho ejecutivo canadiense de alto rango haciendo su agosto sin importarle el verdadero futuro de la empresa. Esos ejecutivos piensan, y posiblemente tengan razón, que la mayoría de los socios minoritarios (y algunos mayoritarios) son idiotas y que estarán llenos de pánico por la caída en picada de los precios de la acción y votarán A FAVOR.

Yo he visto con mis propios ojos a altos ejecutivos, metiéndole el dedo en la boca a accionistas mayoritarios y me pregunto mentalmente: ¡Por Dios! ¿Este hombre tan rico y rodeado de guardaespaldas es que no sabe sumar?

Y es que es más sencillo modelar escenarios apocalípticos o mundos llenos de arco iris en hojas de Excel, que sacar realmente adelante una compañía.

REFLEXION FINAL

Hoy es el día de la votación. Si se vota a favor de la OPA el precio de PRE quedará en 6.5CAD quieras o no. Si no tienes las acciones y las compras a precio de hoy podrías ganarte más de un 15%. Si crees que la votación va a ser A FAVOR endeudese hasta donde pueda y compre todas la acciones que pueda.

Pero si gana el NO, la situación será más compleja y llena de incertidumbres.

- ¿ALFA y sus amigos podrían ofrecer más en un segundo intento?
- ¿ALFA y sus amigos se echan de para atrás y no lo intentan de nuevo? Con un 20% en la compañía y con los venecos haciéndoles mala cara.
- ¿ALFA vendería sus acciones en PRE a precio de gallina flaca por ya no estar interesado?
- Los directivos quedarían muy mal parados y básicamente desautorizados.
- Los pozos no se van a ir (excepto Rubiales que ya está descontado hace un año)
- Puede que el precio de la acción se desplome y lo hará porque los oportunistas y especuladores perderían su opción. Pero el valor de la compañía crecería porque ya se sabría que la mayoría de los accionista no la vendería por menos de 6.5 CAD y que si alguien está interesado tiene que ofrecer mucho más.








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Tres, Dos, Uno Quiebra

Tenía veintitres años y la inocencia de un niño de cuatro en Nochebuena destapando regalos. Había renunciado a mi primer y excelentemente bien pago empleo, para dedicarme a mi recién fundada empresa.

Tenía varias cosas bien claras: No iba a ser el esclavo de nadie, nadie me iba a decir como me debía vestir (odiaba la corbata y la ropa de paño cuando se moja huele a perro callejero), nadie me iba a decir cuanto me tenía que demorar en desayunar o almorzar y sobretodo nadie me volvería a regañar por llegar nuevamente dos horas tarde a trabajar (Creo que nunca llegue temprano a mi primer trabajo).

Como era una empresa de verdad la creamos con todas las de la ley: Registro en Cámara y Comercio y  RUT en la DIAN.  Mi socio (que era mi mejor amigo) y yo teníamos claro que ibamos a ser tan ricos como Bill Gates.  Eramos tan repollos que perdimos nuestro primer negocio porque necesitabamos facturar y no sabiamos que había que pedirle a la DIAN algo llamado resolución de facturación y que las facturas se tenían que mandar a una imprenta.

Cuando logramos facturar nuestro primer negocio celebramos como locos. ¡Muchachos, deben pagarle el IVA a la DIAN! nos recordó el padre de mi socio. Contratamos un contador... y ya estabamos en quiebra. No sabíamos que los impuestos se declaraban mes a mes, así no facturáramos. Contando multas por no declarar, intereses sobre las multas y el pago al contador ya estabamos en rojos; nuestro primer negocio no cubría tremendo descalabro. Nos tomó solo seis quebrar la empresa. Afortunadamente, mi socio aún vivía con sus padres y yo era mantenido por mi mujer y mis ahorros del empleo que dejé. Volvimos a empezar, le pagamos a la DIAN una parte y otra parte esperamos cinco años rezando para que la DIAN no nos llamara.

¿Y Este Cuento a Qué Va?

En la entrada anterior de este blog les hablé de como los árabes habían decidido declararle la guerra a las compañías petroleras de fracking. Les explique que el cartel de la OPEP no tiene el poder para manipular al alza el precio del petróleo, pero si tiene el poder para manipularlo a la baja. Y que el interés de los árabes es "dar de baja"  a las compañías de fracking y que esto solo se logra llevándolas a la quiebra.

El objetivo de este artículo es explicar el proceso de quiebra de una empresa para que en el futuro el lector sepa reconocer si los árabes van ganando la guerra y que tan lejos está de terminar.

La Empresa Próspera

Para entender una quiebra primero debemos explicar que es una empresa próspera. Aunque parezca increíble la mayoría de las personas no puede reconocer entre una empresa próspera y una que no lo es. La mayoría de la gente mira la prosperidad de una empresa en su facturación, otra en los hermosos edificios de cristal  en los que tienen sus oficinas, otros en lo reconocida que puede ser su marca, otros los cuantiosos salarios que pagan a sus ejecutivos etc. He tenido amigos que han dejado empleos bien pagos por irse a trabajar a empresas multinacionales como MCI Worldcom, Nokia, Diveo,Terra etc. Para luego quedarse sin empleo.

Yo tengo una regla muy sencilla para saber si una empresa es próspera o no. Si la empresa mes a mes puede pagar sin falta a sus proveedores, empleados, impuestos, servicios, intereses y abonar a sus deudas la empresa es próspera. Si por el contrario, debe pedir créditos para pagar sus obligaciones algo anda mal. Una empresa próspera pide créditos para crecer y comprar activos productivos.

Obviamente, pueden existir excepciones, un cliente grande que se atrasa con un pago y complica el pago de la nómina un mes. Pero si los prestamos son recurrentes para pagar obligaciones las cosas empiezan a ir mal.

TIP GRATIS.  Cuando hagan negocios con una empresa pequeña de la cual tengan dudas de su solvencia, pídanle copia de los últimos pagos de impuestos o pagos de seguridad social. Eso es lo primero que dejan de pagar. Otra pista fundamental: Entren al baño y bajen la cisterna, si no hay agua o esta está clausurada algo huele mal.

Debajo del Punto de Equilibrio

Este es el primer paso para quebrar. Una empresa próspera puede pasar a estar debajo del punto de equilibrio. Es decir, que mes a mes la empresa gasta más de lo que produce. En mercados competitivos es normal que una empresa pierda dinero unos cuantos periodos y luego se ponga por encima del punto de equilibrio otros tantos.

Si una empresa no tuviese acceso al crédito (como le ocurre a muchas microempresas colombianas) el estar por debajo del punto de equilibrio un largo período consumirá el capital hasta llegar a cero.

Búsqueda de Fondos

Cuando a la empresa se le empieza a acabar el efectivo para pagar sus obligaciones empezará a buscar dinero para cubrirlas. Aquí hay varias posiblidades:

• Capitalización o préstamos por parte de los socios. En este caso uno o más de los socios se mete la mano al bolsillo y a cambio de más acciones le inyecta dinero a la empresa. O le presta a la empresa con la esperanza de recuperar su préstamo. 
• Créditos bancarios o emisión de deuda. Las empresas tienen por lo general una línea de crédito preaprobada por un banco. Unos cuantos balances creativos, una invitación al club y dicha línea de crédito puede crecer. También se puede emitir deuda en forma de bonos. Funciona igual que con el banco, pero con incautos.
• Emisión de acciones: Cuando los actuales socios no se quieren arriesgar más, los bancos se ponen más reacios a prestar y la emisión de bonos de deuda podría salir mal (por ejemplo una mala calificación). La empresa tiene la opción de emitir más acciones. Acciones que podrían sacarse al mercado o estar destinadas a un nuevo socio capitalista. 

Insolvencia

La empresa ya está en la mala. Deja de pagar selectivamente. Dependiendo el país, el mercado y la legislación. Podrá dejar de pagarle a sus empleados, o los impuestos, o a sus proveedores. Al que más chille se le paga primero.

Mi experiencia dice que a los primeros que se les deja de pagar es a los proveedores, algunos impuestos, seguridad social y luego a los bancos.

En este punto, los accionistas mayoritarios empezarán a buscar una salida decorosa. Y estas son las señales que debemos buscar en las empresas de fracking.

• Downsizing:  La empresa se hará más pequeña buscando reducir sus costos tratando de encontrar un punto de equilibrio que le permita llegar a nuevos créditos. Algunas sobreviven.
• Fusión   Empresas de tamaños parecidos se unen, búscando reducir la carga administrativa y operativa a la mitad, pero ganando el doble. Mi madre lo llama: unir miserias.
• Absorción   Una empresa quebrada puede ser interesante para una empresa más grande. Sus activos, su mercado y su know how pueden ser más valiosos que sus deudas. 

La fusión y la absorción son particularmente interesantes con las acciones de las petroleras. No solo las compañías de fracking sufrirán con el petróleo barato. También lo harán las petroleras chicas.  Los costos de producción serán menores para la petrolera grande y los pozos de la petrolera chica le serán muy atractivos. Personalmente no creo que las petroleras junior convencionales (no fracking) lleguen a la siguiente fase. Las junior serán absorbidas por las más grandes y cuando esto ocurra los precios de sus acciones se dispararán.

Ley de Quiebras

Ocurre antes de la quiebra como tal. En diferentes paises hay leyes que protegen a las empresas de sus acreedores. Evitando, que estos les embarguen activos y pagos.

Algunas empresas aprovechan ese periodo, sanean sus finanzas y salen adelante. Otras, son absorbidas y el nuevo dueño se hace cargo de las acreencias. Otras entran en un punto muerto y quiebran lentamente. Otras sencillamente quiebran.

Quiebra

Varía según el país. En Colombia se nombra un liquidador, se le cambia el nombre a la empresa y se le agrega EN LIQUIDACION. Ejemplo: Pastas Joselito EN LIQUIDACION.

El liquidador paga a los acreedores en el orden que indique la ley, llegando al punto de vender los activos. hasta donde alcance. Al final, se levanta el Aviso y se termina la empresa. Obviamente, a los últimos que se les paga es a los accionistas, a quienes por lo general, nunca les queda nada.

¿Quebrarán las empresas de Fracking?

Como se habrán dado cuenta el proceso para quebrar una empresa es largo. Para que a los árabes les funcione su guerra, tienen que aguantar el petróleo barato durante un largo tiempo. De hecho, si una empresa de estas está quebrando y el petróleo vuelve a los cien dólares resucitará inmediatamente.

De hecho tengo más preguntas que respuestas:

• Serán compradas las pequeñas petroleras de fracking por grandes petroleras para ser mantenidas en hibernación esperando el regreso del petróleo caro.
• ¿Los costos del fracking bajarán lo suficiente al mejorar la tecnología?
• ¿Subsidiará USA el petróleo del fracking para defender su independencia energética?

Conclusiones

Estoy totalmente convencido que tendrémos petróleo barato para rato, lo que no podrémos saber es que tan barato.

El petróleo barato no significa que las acciones de las petroleras sigan bajando. Los precios de las acciones son absurdamente bajos en estos momentos.

Las petroleras que puedan mantener sus costos de producción por debajo del valor del barril de petróleo no quebrarán. Sencillamente, serán menos rentables.

Las petroleras junior serán absorbidas por otras más grandes que aprovecharán los precios bajos. Y cuando eso ocurra esas acciones podrán dispararse.

Las empresas de fracking no se van a quebrar de la noche a la mañana y tampoco lo harán todas al mismo tiempo. ¡Si es que quiebran!

Para los chismosos

Para los que no se aguantan el chisme y la intriga.   La respuesta es si.
Si, mi primera empresa al final quebró.

Después de aprender la lección sobre impuestos y otras obligaciones. Mantuvimos la empresa a flote seis años más, entraron y salieron socios. Durante seis años la empresa estuvo en números rojos constantemente. Nos alcanzaba el dinero para pagar los servicios, el arriendo, a la secretaria de mi socio (realmente no se para que mi socio necesitaba una secretaria, o tal vez si se), al ingeniero, a la aseadora y muy rara vez alcanzaba el dinero para el sueldo de los socios.

Mis socios optaron por la salida decorosa: fuímos absorbidos. La empresa que nos absorbió no era de mis afectos, de hecho sabía que estaban colgados con algunos impuestos, por lo tanto saqué mi parte de los activos y abrí cama aparte. Mi nueva empresa (la de la cama aparte) era minúscula pero calificaba en la categoría de Empresa Próspera. Este año la cama aparte cumple doce años. Doce años, sin un solo periodo en rojo. Doce años en los que he visto quebrar muchas empresas y los síntomas siempre son los mismos. Basta con que al entrar al baño no baje el agua o que yo vea a los empleados de mi futuro cliente estresados revisando si ya pagaron; para que yo evite hacer negocios con una empresa.

Mis socios de la primera empresa no tuvieron suerte en la empresa que los absorbió, en menos de un año la DIAN fue por lo suyo, los empleados demandaron por sus prestaciones sociales y todo se fue al traste...






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¿Qué tienen en común Pablo Escobar y el Petróleo?

Cuando tenía 10 años un cartel era un pedazo de cartón o papel donde alguién publicaba algo. Como buen escolar leía con asiduidad los carteles que publicaban mis compañeritos en los corredores del colegio. Carteles hechos de papel cartulina, de ahí su nombre: Cartel, Cartulina. Que el día del Idioma, que el día de la Raza, el de la Virgen, que lavate las manos etc.

Cuando llegue a la adolescencia la palabra cartel cambio de sentido. En esa época los narcos se había tomado al país: Pablo Escobar, Rodríguez Gacha y los Orejuela. Constantemente, aparecían menciones en las noticias al cartel de Medellín y el cartel del Cali. En mi inocencia, asumí que se les llamaba cartel porque la policia (igual que mis compañeritos del colegio) hacía carteles con el organigrama de las bandas delincuenciales. A veces, también pensaba que se les llamaba cartel porque las fotos de los bandidos aparecían en un cartél en el cual se ofrecían recompensas multimillonarias. Yo era el único sonzo que soñaba con encontrarse con Pablo Escobar en Unicentro, para echarlo al agua y ganarme la recompensa.

Veinte años después descubrí había estado enormemente equivocado. No solo porque Pablo Escobar no iba a Unicentro, sino porque descubrí porque se llamaba cartel. Leyendo el libro de Economía para Dummies y otro libro llamado El economista camuflado encontré la un capitulo que hablaba de carteles, monopolio y oligopolio y su estrecha relación con las leyes de oferta y demanda.

¿Qué es un cartel? 

Las leyes de oferta y demanda indican que ha mayor oferta de un producto, en un libre mercado (donde los precios no son controlados), el precio del producto debe bajar. Y a mayor demanda de dicho producto el precio debe subir. El precio por lo tanto refleja el equilibrio entre la oferta y la demanda.

Si el producto es un commoditie, es decir, que no se puede encontrar diferencia entre el ofrecido por uno u otro productor o comerciante, por ejemplo el arroz, el trigo y el petróleo, el mercado se llenará de productores hasta tal punto que el precio no permitirá generar grandes ganancias y de hecho muchos de los productores trabajarán a perdidas.

Un cartel está diseñado para combatir los efectos del libre mercado en la oferta y la demanda y poder mantener los precios razonablemente buenos para los productores. El cartel funciona de una manera muy sencilla, los productores se reunen y determinan un precio para su producto y determinan unas cuotas de producción entre los miembros. Los carteles funcionan siempre y cuando la mayoría de los productores estén cartelizados. Porque de lo contrario, cualquier productor fuerte por fuera del cartel podría producir más y ofrecer menores precios robándose el mercado y forzando la caida de los precios.

Aquí es donde aparecen Pablo Escobar y Rodriguez Gacha. En los años ochenta ese par de joyitas y otros bandidos más descubrieron que a los gringos les gustaba más la cocaina que la marihuana. Empezaron a exportar cocaina a Estados  Unidos y el resto del mundo. Muchas personas al ver que ellos se estaban haciendo enormemente ricos decidieron entrar al negocio. Y ahí se armó el cartel. El cartel tenía que evitar la competencia y que los precios bajaran por el libre mercado. Escobar, Rodriguez Gacha, Lether y otros forman un cartel donde:

• Establecen cuotas de producción
• Establecen que mercados le tocan a cada uno
• Establecen precios 
• Y lo más importante. Deben deshacerse de la competencia. 

Recordemos, que cualquier productor fuera del cartel puede hacer bajar los precios al no respetar las cuotas. En buena parte el cartel de Medellin y el de Cali entraron en guerra por cuotas de mercado.

El cartel de la OPEC

De la misma manera que Pablito and Friends se unieron para controlar el mercado. Los paises grandes productores de petróleo deciden unirse para controlar el precio creando lo que en economía se denomina un cartel. Pero a diferencia del cartel de Medellín, este cartel no es clandestino.

El mecanismo para controlar el precio del petroleo y mantenerlo razonablemente alto, es muy sencillo: Se establecen cuotas de producción para artificialmente bajar la oferta.

El problema para la OPEC es que ahí no están todos los grandes productores  y adicionalmente entre sus miembros hay varios enemigos jurados de Estados Unidos.

Lo que la OPEC puede hacer para controlar los precios es totalmente insignificante. Si reduce la producción, sus enemigos y competidores se verán no solamente beneficiados por una recuperación de los precios, si  no que tambíen se tomarían una couta del mercado. Es como si Pablo Escobar disminuyera su producción de coca para subir los precios... Pues el mercado se lo toman los Orejuela.

A la OPEC solo le queda una salida: Eliminar a sus rivales. El problema que tienen es que no pueden usar sicarios sacados de una comuna. Se imaginan, sicarios de la OPEC asesinan a gerente de petrolera saliendo de una bar en Texas... como que no es así.

Los Sicarios de la OPEC

Como mandar sicarios no estaría muy bien visto... De hecho, eso solo lo hacen los gringos y los rusos tomándose el país X o Y.

La OPEC tiene que identificar primero a sus rivales.

• Petroleras gringas dedicadas al fracking
• Tecnologías ecologistas. Energías alternativas
• El gas

Los dos primeros rivales tienen un punto débil, su criptonita: Los costos. Para sacar petróleo usando fracking se requieren costosas tecnologías. El fracking es rentable con un petróleo caro. El lío es que nadie sabe a ciencia cierta cual es el precio del petróleo con el cual los petroleros del fracking comienzan a perder dinero. Obviamente, no es un único precio, depende del pozo, del país, de la geografía etc. Lo que es claro es que a los Sauditas (dueños de la OPEC) el petróleo les sale facilito, porque está a flor de piel.

Las tecnologías ecologistas son otra cosa. Aún siguen siendo muchísimo más caros los automóviles eléctricos, las baterias no duran nada, los paneles solares son carísimos, las granjas eólicas pierden dinero. Pero las cosas empiezan a mejoras, en detrimento del petróleo. De hecho, la eficiencia de los motores ha hecho bajar el consumo de combústible no solo en vehículos, sino en plantas eléctricas.

El gas. Otro problema delicado para el petróleo es el uso del gas. Producto que se desechaba en la extracción petrolera y ahora se ha vuelto muy popular.

Los sicarios de la OPEC lo tienen muy claro, a los rivales no se le puede matar en un oscuro callejón. Tan solo hay que dejar que se quiebren. Pero para que se quiebren el precio del petróleo debe estar muy, muy bajo. Tan bajo que tengan que operar a perdidas un año o más y luego lleguen los acreedores y los liquiden.

El problema para los inversionistas colombianos es que no tenemos ni idea a que precio los rivales empiezan a morir.  Y el otro gran lío es que gracias a la inseguridad, regalías e impuestos es posible que los precios que matarían a los petroleros del fracking y a los ecologistas tambíen matarían a nuestras petroleras.

¿Y ahora quien podrá defendernos?

Pues el Chapulín no podrá ser porque se murió hace quince días. La cosa podría ponerse color de hormiga durante un par de años. Con precios del petróleo muy bajos, mucho tirano empieza a pasarla mal.

• Venezuela no tendrá como importar comida
• A Putin le costará más trabajo pelarle los dientes a sus vecinos. 
• En el medio Oriente hay un mierd... de la Madonna.

En Colombia la cosa se pone fea también.

• Ecopetrol bien endeudada y encontrándo puros charquitos de petróleo.
• PREC debe a la hija y tiene empeñada  a la abuelita.
• Y Canacol es tan chiquita que si el precio cae por debajo de sus niveles de retorno se la puede llevar el viento. 

El Vaso Medio Lleno

No todo puede ser malo. Los precios de las petroleras están increiblemente bajos. Tanto así que el que tenga el efectivo suficiente se puede hacer a una de ellas a precio de gallina flaca.

Cuando el cartel termine su guerra contra los chicos, las petroleras sobrevivientes seguramente tendrán increíbles valorizaciones y posiblemente serán más grandes luego de tragarse a las chiquitas. El lío es escoger cual petrolera comprar y a que precio hacerlo. Y luego de hacerlo cuanto tiempo esperar  ¿un año, dos años, una década?

El Vaso Medio Vacio

Existe una remota posibilidad. Que los precios no ahoguen a los petroleros del fracking. Que estos puedan sobrevivir ganando poco, pero ganando. Eso ocurre en mercados de granos como el arroz , el trigo o el café. Donde hay temporadas buenas y otras malas, pero siempre con precios bajos.

Mucho hablan de una nueva era del petróleo. Las petroleras colombianas sobrevivirían, pero sin grandes ganancias.

Mejor ni pienso en eso.

Conclusiones

Como la pereza mató al gato, pues les regalo mis conclusiones. De hecho más de uno se saltó todo el artículo para saber que hacer.

Como siempre, advierto que seguir mis recomendaciones es totalmente estúpido. Porque si fueran buenas ya me estaría bañando en champaña en un jacuzzi en las Bahamas y no escribiendo esta vaina.

• El precio del petróleo seguirá bajando hasta un punto donde le resultará insostenible la operación a las empresas de fracking. ¿50USD , 35USD, menos? Nadie lo sabe.
• Posiblemente, el precio se mantenga bajo un tiempo mientras esas empresas se quiebran.
• Maduro le echará la culpa de todo al imperio aduciendo una manipulación del mercado por parte de los ____________ ( y se inventará un apodo). La gente le creerá a ojo cerrado.
• Las empresas petroleras colombianas pasarán un mal rato y es probable que las menos eficientes quiebren. 
• Las petroleras que logren sobrevivir saldrán muy favorecidas.

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Me escuso con mis seguidores que esperaban algo chistoso, pero no ando de buen ánimo para echar chistes maricas. Y de hecho, cuantos no andarán con perdidas del 70% o más y les parecerá culisimo que yo me ponga a echar chistes, mientras se acerca la navidad con todo el dinero atrapado en petroleras. 



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¿Qué te pasa? ¿chiquillo que te pasa?

Tendría más o menos diez años. Por cosas del destino me habían cambiado de colegio. Pasaba de un buen colegio de clase alta a un colegio cooperativo en horario de la tarde. El colegio no era de ladrillo y cemento, si no de latas, como esos campamentos temporales de las petroleras. El colegio tenía un lote grandísimo y limitaba con potreros llenos de vacas y algunos viciosos que no se si eran alumnos de décimo y once o vagos del barrio.  Mientras en el colegio de clase alta las guerras era con pepas de mirto, pequeñas e inofensivas; en el colegio cooperativo las guerras era con pelotas de greda extraida de una excavación cercana, que no descalabraban, pero dejaban el moretón, para defendernos usabamos como escudos unas latas de zinc. Era divertido.

Los gustos musicales también era un poco diferentes, mientras en los estratos altos se escuchaba la música gringa, la balada española y el pop mexicano, en mi nuevo y temporal estrato la influencia musical era totalmente ranchera mexicana. Los niños bien tenían a Menudo, nosotros teníamos a Pedrito Fernández.

La mejor canción de Pedrito era La de la Mochila Azul: ¿Qué te pasa chiquillo? ¿Qué te pasa? Esa voz desgarradora y chillona me llegaba al corazón y me entristecia enormemente. La de la Mochila Azul se había ido, sin motivo ni razón. El pobre Pedrito no entendía porque se había ido y yo menos,  la canción no contaba el motivo y yo no había visto la película. Pobre Pedrito y pobre de mi.

Ahora cuando veo los precios de ECOPETROL se me viene a la cabeza esa canción. Los sentimientos son los mismos, ¿Qué te pasa? ¿Chiquillo que te pasa?. Así como Pedrito no entendía porque no había vuelto la de la Mochila Azul, yo no entiendo porque ECOPETROL sigue y sigue cayendo de precio.

Aunque si dejamos de lado el asunto emocional las cosas son más claras. Como tenía diez años no se me podía ocurrir la respuesta obvia: pues a la de la Mochila Azul la debieron haber cambiado de colegio, igual que a mi. Aunque estoy seguro que en el otro colegio nadie lloró mi partida, era un colegio masculino, y a esa edad no se puede ser maricón, no te gustan ni las niñas, ni los niños. Te gusta el fútbol.

¿Y ECOPETROL? Pues la respuesta obvia: ¡Sencillamente, vale menos!

En otras entradas de este blog hemos hablado de la diferencia entre precio y valor. Precio es lo que la gente paga por algo y está regido por las leyes de oferta y demanda, el precio se puede medir fácilmente en pesos, dólares o cualquier moneda. El valor por otra parte no tiene una unidad de medida clara, es intangible y de hecho bastante subjetivo. Lo que es valioso para alguien, puede carecer de valor para otra persona. Para Pedrito la de la Mochila Azul era muy valiosa, pero para el compañero de Pedrito tal vez no, de hecho no he escuchado ninguna canción de Juanito Rodríguez a la de la Mochila Azul, seguramente a Juanito no le gustaba esa mechuda.

Pero volvamos a Ecopetrol, siempre me distraigo. El hecho de que ECOPETROL haya perdido precio es evidente, paso de $5.850 COP en Mayo de 2012 a $2.830 COP para finales de Octubre de 2014. Ha perdido el 50% de su precio. La pregunta del millón es: ¿Ha perdido Ecopetrol el 50% de su valor?

¿Ha perdido Ecopetrol el 50% de su valor?

En el mercado hay dos tipos de jugadores. Los que compran una acción porque la valoran: los Inversionistas y los que compran una acción porque creen que va a subir de precio independientemente de su valor: los especuladores.





Alejado de sentimentalismos y metiendo la cabeza en el refrigerador llego a la conclusión de que los que llevaron a Ecopetrol a un precio de $5.850 fueron los especuladores. El petróleo estaba caro y el futuro era promisorio para todas las petroleras.

¿Y el valor de ECOPETROL? Aunque es algo bastante subjetivo y como se que a mucho de mis lectores les da pereza, la respuesta es si. ¡Si! ¿Qué? Pues si, si ha perdido valor y mucho.





Las razones son muchas y tristemente casi todas de fondo:

• La guerrilla: Desde que comenzó el proceso de paz, Juan Manuel Santos se ha cuidado de no agredir demasiado a sus contertulios. Eso implica dejar de perseguir a los cabecillas y miembros del secretariado y disminuir la intensidad de las operaciones militares. Las guerrillas están regresando. Aumentan los ataques a oleoductos, se incrementan las vacunas y ciertos lugares se vuelven peligrosos para explorar. 
• El proceso de paz: Hay gente ilusa que cree que en el proceso de paz se están definiendo nimiedades como quien es victima y quien victimario. En el proceso de paz hay un botín político y otro en dinero. Llámenlo reparación a las víctimas, llámenlo justicia social, llámenlo reintegración a la vida civil. Eso solo implica dinero que le va a dar camufladamente el gobierno a las FARC ¿y ese dinero de donde saldrá? ¿De los impuestos? ¡No! vendiendo los activos del Estado y uno de ellos es Ecopetrol.
• Falta de éxito exploratorio:  Hace rato que Ecopetrol no encuentra nada que valga la pena. Parece que el petróleo está de la frontera con Venezuela hacia allá. De este lado como que no hay petróleo. Las reservas de Ecopetrol siguen disminuyendo y no se ve que algo pueda revertir dicha situación.
• Mucho dividendo y mucha deuda: No tiene mucho sentido pedir plata prestada y a la vez pagar jugosos dividendos. Es como cuando tu cuñado te pide prestado para pagar los servicios y se aparece a la siguiente reunión familiar estrenando carro.
• El precio del petróleo: Esta es la cereza que le faltaba al pastel. Muchos pensarán que no es tan grave que el petróleo caiga cerca de un 20%. ¿Cómo una caida del 20% en el precio del petróleo lleva a Ecopetrol a perder el 50%? La respuesta está en las matemáticas, en las que Pedrito no le va muy bien por andar pensando en la de la Mochila Azul.

La matemática del precio

Por razones meramente didácticas vamos a establecer dos valores.

P: El precio que nos gusta para un barril  petróleo en USD$100
C: El costo para producir un barril de petróleo. USD$40

Con matemática de Nachito podemos decir que la ganancia (G) por barril está dada por la formula.
G = P - C = 100 - 40 = 60 dólares

Ahora supongamos que el precio cae un 5% a $95USD.

G = P - C = 95-40 =55 dólares.   Es decir que una caida del 5% nos genera una perdida en las ganancias de 1-(55/60)  = 8.33% . No parece tan grave, 5% y 8.33% son cifras cercanas.

Ahora hagamos caer el precio un 10%  G = P- C = 90-40 = 50. Es decir, un 10% de caida genera un 16.66% de disminución de utilidades. 

Y si cae un 20% el precio la caida es del 33% en las utilidades.

Si se dán cuenta la relación caida del precio, caida de la utilidad no es lineal. Las caidas de las utilidades son más fuertes que las caidas del precio.Y a más cae el precio la situación de las utilidades se pone peor.

¿Por qué cae el petróleo?

Si el petróleo sigue su vertiginosa caida, el precio de Ecopetrol y de las demás petroleras lo seguirán. La pregunta del millón es por qué cae. Y las razones están en la ley de oferta y demanda. A mayor oferta y menor demanda el precio seguirá cayendo. Y al ser el petróleo un commodity  no habrá nada que lo detenga. Es decir, Ecopetrol no puede sacar petróleo con sabor a chocolate para diferenciarse de los demás.

Sin ser experto y por lo que he leido las razones son:
Oferta: 

• USA en búsqueda de su independencia energética ha aumentado su producción petrolera, hasta el punto de que hay gente que dice que prontamente serán autosuficientes.Y de hecho ya tenían las mayores reservas de crudo.
• Fracking: Algunas petroleras han implementado el fracking aumentando dramáticamente sus reservas. 

Demanda:

• La desaceleración económica de China y Europa está disminuyendo la necesidad de petróleo. 
• Nuevas tecnologias Motores más eficientes, iluminación LED, energía geotérmica y otras hacen que el consumo de petróleo para generación de energía disminuya. 

¿Le pasará al petróleo lo que le ocurrió al carbón? 

Extraño a mi chica, La  de la Mochila Azul, la de ojitos dormilones. Pero creo que no la volveremos a ver por un tiempo. Sus ojitos dormilones ahora se ven ojerosos y feos. Hasta que el petróleo no vuelva a subir seguiré con bajas calificaciones. Me hace falta tu mirada. ¡Chan Chan!





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PREC o no PREC

¡Increible! Ya han pasado más de ocho meses que no publicaba nada en este blog, realmente en ningún blog, porque este es el único en el que escribo. Más de ocho meses desde que Pacific Rubiales compró a Petrominerales. Ocho meses donde el mercado criollo ha caído y luego se ha recuperado.

No puedo escribir esta nota desde una posición imparcial. Poseo varias acciones de Pacific Rubiales. Mal compradas, cerca de los $41.400. También le he hecho cortos y largos a la acción con ganancias mínimas o resultados desastrosos. Mientras otros traders se vanaglorian de haberle sacado todos los trades positivos a PREC, yo confieso que con ella pierdo más veces que las que gano. No vendo cursos, ni señales, ni espero que me nombren gurú del año. Por lo tanto puedo confesar que soy un fracaso. Fracaso con mi propio dinero (bueno que mi mujer no se entere) y no con el dinero de los demás.

El objetivo de esta nota es plantear mi posición ante PREC y las compras de Alfa; y como van las cosas es una posición que podriamos denominar: "en cuatro y mordiendo almohada". Es decir, algo desventajosa.

Revivamos Nuestra Historia

A finales de año pasado (2013) Petrominerales era una acción bastante cascadita. Había gente con perdidas mayores al 40%, realmente no recuerdo si yo estaba en perdidas del 60%.  Poco a poco la acción empezó a recuperarse, de un día para otro salió la noticia de que Pacific iba a hacer una OPA por las acciones de Petrominerales, la acción se disparó y pasé de ser un looser(perdedor) a ser un lucky looser (un perdedor con suerte).

Como era una OPA no quedó más opción que deshacerse de las acciones y tomar el efectivo. ¿Y que más puede hacer un perdedor con suerte? Comprar Pacific Rubiables (PREC). ¿Qué otra acción tenía potencial para caer? ¿Qué otra acción se mueve al va y ven de las olas? ¿Qué otra acción puede dar inmensas perdidas e inmensas ganancias?   Y los perdedores amamos esas acciones.

La acción en lo corrido del año ha pasado de mínimos de $28.600 hasta máximos de $41480, es decir, una variación de 45%. Variaciones impulsadas por lo malos resultados, a la baja y por rumores, al alza.

Del Rumor al Hecho

Pero ahora el último rumor se ha convertido en un hecho. Grupo Alfa de México ha venido comprando a precio de mercado, es decir en la bolsa acciones de Pacific. Dicen las cuentas que dicho grupo ya es poseedor del 17% a 21% de las acciones de la petrolera (el porcentaje varia según la fuente).

Entonces aparece el comentario despistado. Es que ALFA está especulando con el precio de la acción.  A ver si entiendo, una compañía usa un porcentaje importante de su efectivo y lo juega en la bolsa como si esta fuese un casino. ¿No fue eso lo que hizo Interbolsa, Corridori and Friends con Fabricato? . Realmente no lo creo.  Si Grupo  Alfa fuese un fondo lo creeria, si fuese una comisionista de bolsa lo creería, si fuese un Banco lo creeria, si fuese una ancianita gastándose una herencia lo creeria.

Pero Grupo Alfa es un Holding de empresas que tiene a:

• Alpek: La empresa petroquímica más grande México y mayor productor de poliester. 
• Nemak: Productor de partes de aluminio
• FUD: Un productor de salchichas. Como Zenú o Rica Rondo... pero más grande.
• Alestra: Una empresa de Tecnologías de Información 
• NewPek: Empresa dedicada a la exploración y explotación de yacimientos de hidrocarburos, así como a la prestación de servicios para dicha industria.

Entonces la realidad sale a flote. Grupo Alfa que ya es dueño de una petrolera (NewPek) está comprando a otra petrolera (PREC).

¿Por qué una petrolera compraría a otra?

Las razones son sencillas:

• Aumentar sus reservas de petróleo a buen precio. Recordemos que Pacific ya había comprado a Petrominerales para aumentar sus reservas.
• Comprar presencia en paises donde no tiene operación. Newpek solo opera en USA y México. Pacific tiene a Colombia, Perú y Guatemala.
• Ser más grande para ganarse mejores zonas en licitaciones.Y aquí sale a relucir el cambio en la política petrolera mexicana.

¿Fusión, compra agresiva u OPA?

Es claro que el objetivo de Alfa no es especular en la bolsa. Cualquiera que haya comprado un 20% de una empresa y salga a vender lo único que causará será un desplome anulando cualquier ganancia. Un especulador solo compraría un porcentaje tan grande a sabiendas de que un inversionista u otra empresa están realmente interesados. No es el caso.

Fusión: Alfa posee solo el 20% de Pacific Rubiales, de darse una fusión entre NewPek y Pacific el 100% de NewPek más el 20% de Pacific tendría que ser mayor que el 50% de la suma de las partes para que Grupo Alfa pueda hacerse al control. Y adicionalmente, surge el lío de que la Junta apruebe la fusión. Junta en la cual Alfa solo tiene el 20%, es decir que tiene que charlarse al 30% para conseguir la mayoría. Parece complicado, pero los rumores dicen que hay gente de Pacific de paseo en México.

Compra Agresiva:  Para hacerse con la compañia a través de una compra agresiva, Alfa tendría que comprar a precio de mercado el 30% restante para obtener el 50%. O tener charlado un buen porcentaje de la junta.  Esto es también muy posible.

OPA:  Esta es la opción a la compra agresiva. Ofrecerle al pueblo equis valor por sus acciones de PREC y esperar que esta gente sume más del 30%. Ese equis valor lo pone Alfa y los accionistas tendríamos que aceptar.

¿Que hacer?

Alfa ya destapó sus cartas. Hay que ser un ingenuo para pensar que está especulando el precio de la acción. Haga lo que haga Alfa para lograr el control de la compañía hará subir su precio.  Bueno, salvo la fusión, donde puede que haya un trueque de acciones de Pacific por unas de Alpek. Trueque que no me han consultado y seguramente ocurrirá entre socios mayoritarios a los cuales no pertenezco.

Por el momento Alfa ha hecho sus compras de manera metódica evitando que el precio se dispare mucho. Compran, dejan que caiga y vuelven a comprar. Pero le han dado impulso a la acción.

¿Llegará la acción a superar los $41.600?

No lo sabemos. Pero lo que es claro. es que Alfa necesita un 30% más de acciones si quiere tener la posición dominante y eso solo se logra comprando.

Yo por mi parte he pasado de estar perdiendo un 40% a estar a mil o dos mil pesos de irme en tablas. Cualquier anuncio de Alfa me pone en positivo e igual que con Petrominerales me podré ir muy ganador.

Yo no especularía con el precio de la acción, ni en corto, ni en largo. Está a mitad de camino entre sus mínimos históricos y sus máximos históricos. Desconocemos el precio objetivo que se ha planteado Alfa.

Y lo más importante, yo no seguiría la recomendación de un looser que se las dá de analista porque terminó siendo un lucky looser.



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