martes, 28 de octubre de 2014

¿Qué te pasa? ¿chiquillo que te pasa?

Tendría más o menos diez años. Por cosas del destino me habían cambiado de colegio. Pasaba de un buen colegio de clase alta a un colegio cooperativo en horario de la tarde. El colegio no era de ladrillo y cemento, si no de latas, como esos campamentos temporales de las petroleras. El colegio tenía un lote grandísimo y limitaba con potreros llenos de vacas y algunos viciosos que no se si eran alumnos de décimo y once o vagos del barrio.  Mientras en el colegio de clase alta las guerras era con pepas de mirto, pequeñas e inofensivas; en el colegio cooperativo las guerras era con pelotas de greda extraida de una excavación cercana, que no descalabraban, pero dejaban el moretón, para defendernos usabamos como escudos unas latas de zinc. Era divertido.

Los gustos musicales también era un poco diferentes, mientras en los estratos altos se escuchaba la música gringa, la balada española y el pop mexicano, en mi nuevo y temporal estrato la influencia musical era totalmente ranchera mexicana. Los niños bien tenían a Menudo, nosotros teníamos a Pedrito Fernández.

La mejor canción de Pedrito era La de la Mochila Azul: ¿Qué te pasa chiquillo? ¿Qué te pasa? Esa voz desgarradora y chillona me llegaba al corazón y me entristecia enormemente. La de la Mochila Azul se había ido, sin motivo ni razón. El pobre Pedrito no entendía porque se había ido y yo menos,  la canción no contaba el motivo y yo no había visto la película. Pobre Pedrito y pobre de mi.

Ahora cuando veo los precios de ECOPETROL se me viene a la cabeza esa canción. Los sentimientos son los mismos, ¿Qué te pasa? ¿Chiquillo que te pasa?. Así como Pedrito no entendía porque no había vuelto la de la Mochila Azul, yo no entiendo porque ECOPETROL sigue y sigue cayendo de precio.

Aunque si dejamos de lado el asunto emocional las cosas son más claras. Como tenía diez años no se me podía ocurrir la respuesta obvia: pues a la de la Mochila Azul la debieron haber cambiado de colegio, igual que a mi. Aunque estoy seguro que en el otro colegio nadie lloró mi partida, era un colegio masculino, y a esa edad no se puede ser maricón, no te gustan ni las niñas, ni los niños. Te gusta el fútbol.

¿Y ECOPETROL? Pues la respuesta obvia: ¡Sencillamente, vale menos!

En otras entradas de este blog hemos hablado de la diferencia entre precio y valor. Precio es lo que la gente paga por algo y está regido por las leyes de oferta y demanda, el precio se puede medir fácilmente en pesos, dólares o cualquier moneda. El valor por otra parte no tiene una unidad de medida clara, es intangible y de hecho bastante subjetivo. Lo que es valioso para alguien, puede carecer de valor para otra persona. Para Pedrito la de la Mochila Azul era muy valiosa, pero para el compañero de Pedrito tal vez no, de hecho no he escuchado ninguna canción de Juanito Rodríguez a la de la Mochila Azul, seguramente a Juanito no le gustaba esa mechuda.

Pero volvamos a Ecopetrol, siempre me distraigo. El hecho de que ECOPETROL haya perdido precio es evidente, paso de $5.850 COP en Mayo de 2012 a $2.830 COP para finales de Octubre de 2014. Ha perdido el 50% de su precio. La pregunta del millón es: ¿Ha perdido Ecopetrol el 50% de su valor?

¿Ha perdido Ecopetrol el 50% de su valor?

En el mercado hay dos tipos de jugadores. Los que compran una acción porque la valoran: los Inversionistas y los que compran una acción porque creen que va a subir de precio independientemente de su valor: los especuladores.





Alejado de sentimentalismos y metiendo la cabeza en el refrigerador llego a la conclusión de que los que llevaron a Ecopetrol a un precio de $5.850 fueron los especuladores. El petróleo estaba caro y el futuro era promisorio para todas las petroleras.

¿Y el valor de ECOPETROL? Aunque es algo bastante subjetivo y como se que a mucho de mis lectores les da pereza, la respuesta es si. ¡Si! ¿Qué? Pues si, si ha perdido valor y mucho.





Las razones son muchas y tristemente casi todas de fondo:
  • La guerrilla: Desde que comenzó el proceso de paz, Juan Manuel Santos se ha cuidado de no agredir demasiado a sus contertulios. Eso implica dejar de perseguir a los cabecillas y miembros del secretariado y disminuir la intensidad de las operaciones militares. Las guerrillas están regresando. Aumentan los ataques a oleoductos, se incrementan las vacunas y ciertos lugares se vuelven peligrosos para explorar. 
  • El proceso de paz: Hay gente ilusa que cree que en el proceso de paz se están definiendo nimiedades como quien es victima y quien victimario. En el proceso de paz hay un botín político y otro en dinero. Llámenlo reparación a las víctimas, llámenlo justicia social, llámenlo reintegración a la vida civil. Eso solo implica dinero que le va a dar camufladamente el gobierno a las FARC ¿y ese dinero de donde saldrá? ¿De los impuestos? ¡No! vendiendo los activos del Estado y uno de ellos es Ecopetrol.
  • Falta de éxito exploratorio:  Hace rato que Ecopetrol no encuentra nada que valga la pena. Parece que el petróleo está de la frontera con Venezuela hacia allá. De este lado como que no hay petróleo. Las reservas de Ecopetrol siguen disminuyendo y no se ve que algo pueda revertir dicha situación.
  • Mucho dividendo y mucha deuda: No tiene mucho sentido pedir plata prestada y a la vez pagar jugosos dividendos. Es como cuando tu cuñado te pide prestado para pagar los servicios y se aparece a la siguiente reunión familiar estrenando carro.
  • El precio del petróleo: Esta es la cereza que le faltaba al pastel. Muchos pensarán que no es tan grave que el petróleo caiga cerca de un 20%. ¿Cómo una caida del 20% en el precio del petróleo lleva a Ecopetrol a perder el 50%? La respuesta está en las matemáticas, en las que Pedrito no le va muy bien por andar pensando en la de la Mochila Azul.

La matemática del precio

Por razones meramente didácticas vamos a establecer dos valores.

P: El precio que nos gusta para un barril  petróleo en USD$100
C: El costo para producir un barril de petróleo. USD$40

Con matemática de Nachito podemos decir que la ganancia (G) por barril está dada por la formula.
G = P - C = 100 - 40 = 60 dólares

Ahora supongamos que el precio cae un 5% a $95USD.

G = P - C = 95-40 =55 dólares.   Es decir que una caida del 5% nos genera una perdida en las ganancias de 1-(55/60)  = 8.33% . No parece tan grave, 5% y 8.33% son cifras cercanas.

Ahora hagamos caer el precio un 10%  G = P- C = 90-40 = 50. Es decir, un 10% de caida genera un 16.66% de disminución de utilidades. 

Y si cae un 20% el precio la caida es del 33% en las utilidades.

Si se dán cuenta la relación caida del precio, caida de la utilidad no es lineal. Las caidas de las utilidades son más fuertes que las caidas del precio.Y a más cae el precio la situación de las utilidades se pone peor.

¿Por qué cae el petróleo?

Si el petróleo sigue su vertiginosa caida, el precio de Ecopetrol y de las demás petroleras lo seguirán. La pregunta del millón es por qué cae. Y las razones están en la ley de oferta y demanda. A mayor oferta y menor demanda el precio seguirá cayendo. Y al ser el petróleo un commodity  no habrá nada que lo detenga. Es decir, Ecopetrol no puede sacar petróleo con sabor a chocolate para diferenciarse de los demás.

Sin ser experto y por lo que he leido las razones son:
Oferta: 
  • USA en búsqueda de su independencia energética ha aumentado su producción petrolera, hasta el punto de que hay gente que dice que prontamente serán autosuficientes.Y de hecho ya tenían las mayores reservas de crudo.
  • Fracking: Algunas petroleras han implementado el fracking aumentando dramáticamente sus reservas. 
Demanda:
  • La desaceleración económica de China y Europa está disminuyendo la necesidad de petróleo. 
  • Nuevas tecnologias Motores más eficientes, iluminación LED, energía geotérmica y otras hacen que el consumo de petróleo para generación de energía disminuya. 
¿Le pasará al petróleo lo que le ocurrió al carbón? 

Extraño a mi chica, La  de la Mochila Azul, la de ojitos dormilones. Pero creo que no la volveremos a ver por un tiempo. Sus ojitos dormilones ahora se ven ojerosos y feos. Hasta que el petróleo no vuelva a subir seguiré con bajas calificaciones. Me hace falta tu mirada. ¡Chan Chan!





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