viernes, 1 de abril de 2022

¿Cual es el mejor sistema de pensiones en Colombia?

El fin de semana pasado se celebraron cumpleaños en familia. Como siempre nos sentamos a la mesa a comer una delicia cundiboyacense: el cocido. Es un gusto adquirido.  Y como siempre en familia se habló de política y economía, otro gusto adquirido. Muy pocas familias pueden degustar política, economía y tuberculos del altiplano al mismo tiempo.

En mi familia se encuentra todo el espectro pensional colombiano. Mi padre se pensionó del Seguro Social ahora Colpensiones, mi madre no obtuvo el número de semanas mínimo y recibió una miseria, yo estoy en AFP, mi hermana se ha trasladado desde AFP hacia Colpensiones, otra hermana es independiente y está en AFP, otro es empleado y está en una AFP, una cuñada es empleada con poca historia laboral y está en AFP, mi esposa es empleada pública y está en Colpensiones. 

Como era de esperarse y gracias a que el candidato Petro planteó darle una estocada mortal a las AFPs surgió la pregunta de ¿Cuál es el mejor sistema pensional?

Esa pregunta tiene dos puntos de vista.  ¿Cual es el mejor sistema pensional para el país? y ¿Cual es el mejor sistema pensional para la persona? En esta publicación veremos el tema desde el punto de vista personal

¿Cual es el mejor sistema pensional para una persona?

Para una persona trabajadora la respuesta corta es NINGUNO. Lo que se aporta al sistema pensional invertido por cuenta propia de manera constante y diversificada daría mejores rendimientos. E inclusive le permitiría a la persona retirarse antes.  

Pero como la ley colombiana no le permite a las personas el no cotizar al sistema pensional. Y más aún el Estado por todos los medios posibles fuerza a las personas a aportar al sistema, inclusive aportar por los ingresos de arriendos, dividendos y otras rentas, se debe escoger un sistema. 

Por lo tanto debemos entender las reglas de cada sistema para escoger el sistema correcto de acuerdo a nuestros intereses personales.   

Colpensiones

  • Para recibir una pensión se deben completar el número mínimo de semanas y la edad.
  • Si no se completan las semanas y se completa la edad se puede seguir aportando hasta completar las semanas o pedir la devolución de los aportes. 
  • En el caso de la devolución el valor corresponderá a los aportes más el ajuste de la inflación.
  • En caso de completar semanas y la edad de pensión, el monto de la pensión corresponderá a un porcentaje de 60% a 70% del promedio del  salario de los últimos 10 años 
  • En caso de muerte el dinero se pierde o si existen sobrevivientes que cumplan ciertos requisitos recibirán dicha pensión.   Si la persona tiene hijos adultos no recibirán la pensión.

AFP

  • Las AFPs funcionan como un fondo de inversión. El dinero recibido es invertido y en teoria  y debería crecer más que la inflación.
  • La AFP cobra una comisión alta cuando ingresa el dinero. Y no vuelve a cobrar comisiones sobre los rendimientos. Esto implica que al últimas cotizaciones de la vida laboral son fuertemente castigadas y las primeras rinden beneficios. 
  • Las AFPs son supervisadas y no pueden invertir en activos riesgosos. Nada de bitcoins, NFTs, criptos,  pirámides, proyectos etc.  Las inversiones son renta fija (prestarle plata al Estado), renta variables (acciones colombianas y extranjeras con liquidez y buena calificación) .
  • Al completar las semanas y si el dinero ahorrado alcanza se puede pedir una pensión. 
  • Que alcance el dinero es un concepto importante. La AFP proyectará cuanto tiempo vivirán tú y tus dependientes y te devolverá tu dinero mas los rendimientos poco a poco.
  • En caso de muerte prematura ese dinero no se pierde. Sus herederos podrán disponer de él porque le pertenece al cotizante. 
     
Teniendo claras las reglas del juego empieza a ser evidente que el comparar y escoger entre los tipos de sistemas no es trivial. No podemos predecir si tendremos empleo constante hasta lograr la edad de pensión, no se pueden predecir los rendimientos de un fondo, colapsará Colpensiones antes de lograr una pensión etc. 

Escenarios

Por lo tanto plantearé una serie de escenarios comunes y cual sistema escoger:

Funcionario público de carrera o empleados estables

Si se es un empleado público es muy difícil perder el empleo y será bastante fácil completar la edad de pensión y las semanas en Colpensiones.  Los empleados de empresas estables, con poca rotación de empleados e  historial de pensionados tendrán las mismas ventajas de los empleados públicos.

Las pensiones asignadas por Colpensiones son mayores que las de las AFPs porque los rendimientos de estas no logran igualarlas.  

En este caso la elección obvia es Colpensiones, salvo un pequeño pero, no todo el mundo está dispuesto a trabajar hasta los 62 años o (57 mujeres) en ese caso se podría optar por una AFP y acceder a un monto de pensión bajo. 

Autoempleado o Independiente

En este escenarios tenemos personas que deben pagar de su propio bolsillo sus aportes a pensiones. Si los aportes a pensiones no son constantes será muy dificil completar el número de semanas exigido por Colpensiones. Recordemos que Colpensiones no permite  completar dinero o poner de demás para lograr la pensión, se necesitan obligatoriamente las semanas y esto implica tiempo, muchas veces décadas. Un independiente no podrá cotizar al pasado para llenar huecos en la historia laboral. 

Al no completar las semanas se podrá pedir una indemnización sustitutiva. Dicha indemnización es mas o menos el valor de los aportes ajustados a la inflación. Como Colpensiones no invierte los aportes, no hay rendimientos. 

En una AFP si no completas las semanas podrás pedir la devolución del saldo. Y este saldo serán tus aportes mas los rendimientos. 

Entonces en este caso es mejor la AFP

En este caso hay una excepción. Si la persona puede completar las semanas y no le da pereza esperar hasta los 62 o 57 años podría cotizar fuertemente durante la última década a Colpensiones.  En este caso se recomienda hacer una simulación que incluya no solo aporte a pensiones, si no el aporte a salud y validar que es lo más conveniente entre: Colpensiones, AFP e invertir por cuenta propia.

Buenos ingresos e interés de retirarse jóven

Existen personas que tienen un buen nivel de ingresos, ya sea laborales o inversiones. Muchas de esas personas si han cotizado desde jóvenes a las AFPs tendrán un gran ahorro mas rendimientos acumulados.  Solo necesitarán completar las 1.150 semanas, que son 22 años. Si se empezó a trabajar desde los 25 años, a los 47 o 48 años se habrán completado las semanas. 

No será una pensión millonaria y dificilmente se logrará una pensión que iguale el salario, será mucho menor. Pero hay personas que preferirán una vida frugal, sin trabajar y posiblemente con otros ingresos. 

Estar pensionado tiene sus ventajas. Se puede seguir trabajando y pagar únicamente por salud. Hay que entender que buena parte del aporte a pensiones es realmente un impuesto: la comisión, el seguro, solidaridad. 

Otra gran ventaja de pensionarse jóven es que no es necesario seguir aportando a pensiones y se pueden invertir los ingresos en otro lado más rentable y con menos penalidades.

Trabajo y cotizo esporádicamente

En esta situación sería muy difícil completar las semanas en Colpensiones y en la AFP.  Del ahogado el sombrero. Aquí lo mejor es la AFP porque retornará los aportes más intereses. La excepción es si el grueso del tiempo trabajado es al final de la vida laboral. Como la AFP cobra una alta comisión de entrada, esto mermaría el aporte y no le daría tiempo al interés compuesto de hacer su magia con los aportes.

Hay miles de escenarios más: Personas que trabajan en diferentes paises, personas con hijos en discapacidad, personas que saben van a morir antes de pensionarse, personas que saben morirán después de pensionarse pero vivirán poco y tienen hijos de más de 25 años, personas que son empleados de sus propias empresas y un largo etc.   


Conclusiones


No hay un regimen pensional mejor que otro. Y el tema es complejo. Lo he simplificado de manera absurda para que se entienda.

Es imposible predecir exactamente  el futuro, pero si es posible establecer el escenario lo mas probable. Tendré o no empleo, completaré las semanas y otras variables que nos servirán para tomar la mejor decisión. 

Asesórese de alguien que sepa y sobretodo que entienda de finanzas personales. Ojalá alguién que no tenga un sesgo y sea independiente. Alguien que le haga una simulación y tenga en cuenta diferentes escenarios.  Y tenga en cuenta en esa simulación que debe aportar a salud por el mismo ingreso que invierte en pensiones. El dinero que se aporta a salud se pierde. El servicio de salud es el mismo si se cotiza por un mínimo o veinte mínimos. 

No le confie su vejez a las pensiones. Ahorre e invierta por cuenta propia.  Que la pensión sea su plan B y no su plan A. Es muy triste llegar a la vejez y estar mendigando semanas. No es posible determinar cuales cambios políticos tendrá el país. Revise la historia de diferentes paises de Europa y Latinoamérica, las historias abundan de pensionados viviendo en la indigencia porque lo que alguna vez fue bueno se deterioró. 

Gracias por leerme y no olviden compartir. 





 



lunes, 6 de abril de 2020

COVID-19 El dinero o la Vida. El dilema de Economía vs Salud


He leído varios artículos y he escuchado varios comentarios que suguieren que es peor el remedio que la enfermedad. Refiriéndose a lo que están haciendo la mayoría de países en su lucha contra el coronavirus: cuarentena total.

En resumen los argumentos son los siguientes: 

El coronavirus es menos mortal que otros males y virus


Y como ejemplo se publica la siguiente tabla:


Los datos son muy dicientes.  El coronavirus a fecha de 25 de Marzo es mucho menos mortal a nivel mundial que la gripa o el VIH  o la Malaria.

VIH o SIDA


El asunto es que no se puede comparar un virus como el VIH que lleva varias década en el mundo occidental contra un virus que apenas cumple 3 meses de haber llegado a Europa y USA. El primer muerto de SIDA en USA es de 1963 fue el jóven Robert Rayford. Son más de 56 años los que lleva el VIH en occidente.

Y aunque Robert Rayford es el paciente en USA más antiguo detectado no causó una pandemia.

Durante un tiempo se pensó que fue  Gaëtan Dugas en 1981 un asistente de vuelo homosexual de Air Canada, quien admitió haber tenido miles de parejas sexuales el que causó la pandemia. Se asumió que el fue el paciente cero. Pero no fue así. El virus rondaba desde antes. Ver más. Pasaron muchos años antes de que el asunto se agravara.

Si quisieramos comparar el VIH vs el coronavirus deberíamos hacerlo en sus primeros meses. Y tomaremos la década de los  80's cuando tomo fuerza.  Antes de eso son casos aislados.





Perdonarán que no pude encontrar bonitas gráficas. 

Entonces si comparamos peras con peras y manzanas con manzanas. Resulta que entre 1981 y 1987 en USA hay 50 mil casos de VIH vs 304 mil a fecha de hoy (Abril 6 de 2020) en menos de 3 meses.  

Y si miramos las cifras de muertes  en esos 7 años efectivamente el SIDA es mucho más mortal que COVID-19 . Pero su tasa de infección es muchísimo menor.

Lamento no haber encontrado cifras de muertos de los primeros meses del SIDA. Pero no creo que existan. Los cientificos se demoraron 3 años en descubrir el virus desde que apareció esa rara  epidemia que le daba a solo a los geis.

El  comentario sobre el SIDA de un amigo dice: "En lo corrido del año se han muerto 10 veces mas personas por enfermedades asociadas al VIH o ETS, cerca de 390.000 personas, pero igualmente el mundo no estaba en cuarentena sexual". Y eso es cierto hoy, no hay una cuarentena sexual.

Pero en sus primeros días, cuando nadie entendía al SIDA la gente evitaba a los homosexuales.  Tomo un tiempo entender que el SIDA era una enfermedad que se contagiaba por la sangre. La gente empezó a usar condones y se empezó examinar la sangre antes de las transfusiones.

¿Tendrías una relación sexual con un recién conocido sin condón?  Es algo que puedes evitar.
¿Te subirías a un metro en Italia?  ¿O irías a Guayaquil de vacaciones?  

Y si Bogotá o Medellin o cualquier ciudad importante llegase a tener decenas de muertos diarios. Te subirías a un metro o un Transmilenio.  ¿Y si tienes que hacerlo por obligación porque debes ir a trabajar? Son cosas que no puedes evitar.

Para contagiarte de COVID-19 tan solo basta con respirar. 

Del COVID-19 hoy se discute si la distancia segura es un metro, dos metros, tres metros. Si se lo lleva el aire. Si es seguro usar mascarilla. Si debemos quitarnos la ropa al llegar de la calle. Si se queda pegado a los zapatos.  No sabemos mucho acerca del virus.

En resumen VIH es muy mortal y poco contagioso (te lo tienes que buscar).  COVID-19 es super contagioso y mucho menos mortal.

Influenza

Ahora podríamos comparar el COVID-19 contra la influenza. Eso es más parejo porque se contagian de manera similar (o eso creemos).




En este caso es injusto usar cifras mundiales de un virus que lleva años, contra uno que apenas empieza. Lo más justo sería comparar cifras de países donde el COVID-19 ya ha empezado en serio. 

De nuevo, no pude conseguir los datos para el mismo periodo exactamente. Pero podríamos comparar COVID-19 vs Influenza en un país donde el COVID-19 ya haya llegado con fuerza: España.

Para un periodo de un año la Influenza produjo 6.300 muertes vs. 12,641 de COVID-19 en solo tres meses. Si repartimos 6.300 equitativamente obtenemos 1500 muertes en 3 meses vs más de 12.000.  Es decir, que el COVID-19 es por lo menos ocho veces más mortal que la influenza


La economía no es la bolsa de valores o los bancos

Este otro argumento es muy cierto. Muchas personas creen que la economía son esos números que leen en un sección del noticiero. Números que casi nadie entiende y poco le interesan.

Eso no es la economía. La economía la hacemos entre todos. Cuando trabajamos, gastamos  y ahorramos.  Cada transacción grande o pequeña mueve la economía. 

Y si la mayoría de las personas se quedan en casa. Algunos no podrán trabajar, otros no podrán gastar y otros tendrán que quemar sus ahorros. 

En un país como el nuestro la mayor parte de la gente no ahorra. Muchísima gente vive al diario. Y los que tienen ahorros no podrán vivir de estos por muchos meses.

De este análisis viene una de los argumentos más fuertes: Está siendo más peligroso el remedio que la enfermedad.   Cuando se empiecen a quebrar las empresas, empiecen los despidos masivos, a la gente se le acaben los ahorros, baje el consumo... todo será como una bola de nieve cuesta abajo.

La quiebra de uno causará la quiebra de otro.   Los problemas sociales se harán sentir. La gente saldrá a las calle pidiendo comida y exigiendo soluciones. Y podríamos tener una revolución. 

¿Entonces que hacemos?  ¿Dejamos de lado la cuarentena? ¿Dejamos que se mueran los viejos y que el mundo siga su curso?  

Suena tentador. Salvamos la economía que somos todos y el coste son una cuantas muertes. Igual las cifras de muertes son tan bajas. 

El problema es que no sabemos cuantas muertes pueden ser.  Porque en cada país donde sus dirigentes han pensado inicialemente así y se han dejado coger ventaja del virus, los cientos de muertes los han obligado a dar marcha atrás y han recurrido al confinamiento.  Y a la larga terminan recogiendo miles de muertos y con todo el mundo en cuarentena obligatoria. 

¿Que pasaría con la economía si no nos vamos a cuarentena?


Aunque eso no ha ocurrido (y no va a ocurrir).  Tenemos algunas pistas de lo que puede pasar y vienen de las ciudades donde no se ha respetado la cuarentena.
  • Guayaquil (Ecuador):   Hay cientos de muertos en las casas porque los servicios funerarios están desbordados.  Los muertos son quemados en las calles.
  • Bergamo (Italia). Con una población de 120.000 ha perdido más 500 personas. Los muertos son llevados en camiones para ser incinerados en ciudades vecinas.
  • Nembro (Italia). Pasaron de un muerto cada dos o tres días a 10 diarios en sus peores días. 
  • Castilla la Mancha. La mortalidad algunos días se ha multiplicado por 3. 
Fuente: The Economist

Aquí viene algo interesante sobre el virus.  Y es que si se miran los datos desde lejos: nivel mundial, continente o país no se ven cifras tan alarmantes.

Pero cuando acercamos la lupa encontramos que las ciudades o pueblos golpeados por el COVID-19 reciben verdaderas masacres.  Y si acercamos más la lupa veremos comunidades o familias que reciben golpes irrecuperables.

Y es que este virus se comporta como una gripa, es super contagioso y ataca a grupos de personas que comparten un espacio.

Llevemos eso a una empresa. Imagínense un brote de COVID-19 en uno de los grandes edificio de oficinas de nuestro país. O en una plaza de mercado. O en una iglesia. O en un colegio. O en un concurrido restaurante. La catastrofe está servida. No sabemos que ocurrió en Bergamo, Nembro o Guayaquil, pero sospecho que fue un acto de irresponsabilidad de unas pocas personas.  

Imagínense una demanda colectiva de los empleados de una gran empresa porque todas las madres o abuelas de los empleados o enfermeron y murieron.

Imagínense por un momento a todos los padres de los alumnos de un colegio enfermos y muriendo. Y algunos alumnos graves y hospitalizados.

O todos los clientes de un vendedor viajero enfermos.  

O todas las frutas de un gran almacen infectadas con COVID-19 por un empleado enfermo. 

Cuantas personas viven con sus padres. ¿Irían a trabajar mientras haya muertos en las calles esperando a ser recogidos como en Guayaquil?

Lo que se ha visto es que en ciudades pequeñas, el virus golpea muy fuerte. Y el pánico hace que la gente respete la cuarentena y el virus pierde poder.

Y es que no han sido los gobiernos los que han sugerido la cuarentena. Ha sido la misma gente, que presa del pánico la que ha pedido las medidas.  Y es un pánico 100% justificado.

Y parece ser que el parar la economía funciona para contener el virus. Pero no sabemos si funciona para mantener viva la economía.  Ha pasado muy poco tiempo y no lo sabemos.

Y es que queramos o no la economía se va a parar.

La gente enferma no va a trabajar. Y los compañeros de un enfermo no querrán volver hasta no sentirse seguros.

¿Qué deben hacer los países?

La respuesta es un sencillo y contundente: No tengo la más puta idea.  

Pero la humanidad le va a encontrar una solución. Por el momento hay que ser egoísta y cuidarse mucho, cuidar a los familiares, cuidar a los amigos y cuidar a los empleados.  

¿Qué creo que va a pasar?

Yo creo que va a pasar lo mismo que ocurrió con el VIH. Pero más rápido. Los médicos encontrarán una vacuna o un tratamiento que baje su tasa de mortalidad.

Los científicos entenderán mejor el virus. Y algunas de las cosas que hoy hacemos nos parecerán ridículas y se establecerán como normas de cuidado e higiene nuevas.

Serán primero los países desarrollados en tener una cura, luego nosotros los países en desarrollo y los países subdesarrollados, igual que con el VIH, accederán muy poco a esa solución. 

¿Todo volverá a la normalidad?


Definitivamente si. Esa gente que dice que el mundo no volverá a ser el mismo, seguramente se quieren hacer los interesantes.

El virus seguirá apareciendo por aquí y por allá. Pero ya sabremos más de él. Los médicos sabrán como actuar, la gente sabrá detectarlo y ya.  Posiblemente se incluya una prueba (o vacuna) de COVID-19 para viajar a ciertos países, tal como hoy se hace con la fiebre amarilla. El requisito será el mismo para matriculas de colegios, para ingresar como empleado etc.

Hay que tener paciencia, sobrevivir y seguro saldremos a delante. 


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jueves, 31 de marzo de 2016

Uy que miedo. Pacific se va a quebrar.

Hace unos años mi familia se enfrentó a una difícil decisión. Mi padre empezó a sufrir un raro dolor de espalda y después de muchos exámenes para nada riesgosos como radiografías, análisis de sangre, conteo de algocositos y un escaner descubrieron que tenía una extraña formación pegada a la columna entre dos vertebras.

El médico citó a mi familia y nos explicó que no sabían que era, que podría ser algo bacterial, una cápsula con líquido, un tumor benigno o lo peor un cáncer. Nos indicó que, para determinarlo debían hacer una biopsia y que para eso necesitaban y recomendaban operarle. Los médicos dijeron que era poco riesgoso que ese procedimiento tenía tan solo una probabilidad del 1% de dañar la columna y causar una parálisis.

Mi mamá y mis hermanas que no entienden nada de estadísticas y que la palabra cáncer les cauzaba pavor, forzaron a mi papá a firmar el consentimiento informado.

Llegó el día de la cirugía, con su ayuno correspondiente por la anestesia, le hicieron quitar la ropa, le pusieron esa batica de tela trasparentosa que cierra por detrás y deja el culito al aire, lo acostaron en la camilla, lo canalizaron y quedó en espera que llegará el cirujano. Papeleo va, papeleo viene.  El cirujuano llegó y ah sorpresa, la camilla estaba vacía. ¿Dónde está mi papá? Búsquenlo en el baño, búsquenlo por aquí, busquénlo por allá ¡Avisen en portería!

¡Ya apareció su papá! - ¿Y dónde anda? -¡Pues dónde más! ¡en la casa!  Se les voló a los médicos. Por pura estadística.

Vamos al caso Pacific E&P

¿Pacific está en quiebra?   La respuesta es SI. Si no pagas tus deudas y la suma de tus activos son mucho menor que el monto de la deuda estás quebrado. A ojo de buen cubero hay una probabilidad de 99.9999% de una catástrofe total. Y hay una probabilidad de  0.0001% de que ocurra un milagro

Pacific está en una situación denominada impago selectivo. Piensen en ese familiar quebrado (llamémoslo Don Pacifico) que le debe al banco varias cuotas del apartamento, la cuota de administración del edificio y los colegios de los hijos. Pero aún  sigue pagando el mercado, el agua, la luz, el telefóno, Direct TV y el Internet para mantener la normalidad en la familia. Se pone al día con una tarjeta de vez en cuando para conseguir liquidez.  Tarde o temprano el banco lo embargará, pero mientras tanto, continúa su vida normal, esperando un mejor empleo, una herencia ... un milagro.
  • ¿Le prestarías plata a Don Pacifico?  Claro que no. Si te paga será porque presionaste más que el banco, la esposa,  el colegio y el administrador del conjunto.
  • El conjunto donde vive Don Pacifico tiene un hermoso salón comunal. ¿Organizarías una fiesta de cumpleaños para el próximo fin de semana, con el riesgo de que antes lo embargue el banco?  Algunos si lo harían, otros no. ¿Cual es la probabilidad de que el banco embargue y desoloje a Don Pacifico en menos de 7 días?. ¿Y si el evento no es dentro de 7 días, sino dentro de 1 año?
  • Don Pacifico es buen pintor. ¿Lo contratarías para que te pinte la casa los siguientes 5 días? ¿Le darías un anticipo? ¿Por qué no?
Entonces, aunque Don Pacifico esté quebrado hay negocios que se pueden hacer con él y otros que definitivamente no.

Todos los días enfrentamos decisiones que implican perdérlo todo o una catástrofe. Subirse a un bus, viajar en avión, pedir el cambio exacto en un taxi, sacar dinero de un cajero electrónico, comerse un arroz con pollo en un bazar o un seviche en la playa . Pero no dejamos de hacer esas cosas porque el riesgo es bajo. Y ese riesgo se mide en estadísticas y porcentajes.

Como empresa, Pacific E&P es un zombie. El dinero en caja es un misterio, los planes de salvamento son supersecretos y nadie sabe si le queda un día, una semana, un mes o un año de vida.

Pero como acción para especulación (trade) es muy interesante. La misma incertidumbre que la rodea hace que respete los niveles técnicos y su volatilidad da rentabilidades muy atractivas (+- 20%) o pérdidas muy duras que dependen de la habilidad para aplicar un STOP.

Echémosle número al asunto

De Pacific E&P salen noticias oficiales más o menos cada mes. Eso quiere decir hay una probabilidad de 1/30 de que en un día cualquiera salga una noticia de Pacific. Vamos a castigar nuestras probabilidades y asumiremos que la noticia siempre es mala, es decir 100% de probabilidad de malas noticias cuando estas se emitan. Y en el peor escenario la noticia sería quiebra total con desliste de la acción (como en INTERBOLSA).

Asumamos que somos 2/3 acertados en nuestros trade técnicos. Y que a los trade técnicos buenos le sacamos en Pacific (por volatilidad) un 10% y a los malos, por la dificultad de aplicar el STOP, le perdemos un 5%.

Para reducir el riesgo no duraremos más de un día con la acción. Y nunca un fin de semana y menos un puente.

Entonces nos queda el siguiente escenario:
  • Probabilidad de perderlo todo: 1/30 o 3.33%
  • Probabilidad de ganar un 10% : 29/30 x 2/3 = 64.4%
  • Probabilidad de perder un 5%:  29/30 x 2/3 = 32.2%
Eso da una rentabilidad del +1.4% diaria. No suena nada mal ... Uhmm, pero eso no es tan bueno. Hay un 3.33% de probabilidad de perderlo todo y eso es altísimo. Si el 3.33% de los aviones se cayeran a diario: necesitariamos sombrillas para aviones.

Jugarse el 100% del capital en un trade que tiene un 3.33% de probabilidad de perderlo todo es una estupidez. ¿Se subiría a un avión con un 3.33% de caerse? nadie lo haría, así fuese una sola vez. seguro que no.  

Volvamos a mi padre

Mi papá lo tenía muy claro. No fuma, no bebe y no hay enfermos de cáncer en la familia, lo que implica una baja probabilidad de generar un cáncer. Pero el médico le planteaba una cirugía con una probabilidad del 1% de quedar inválido para salir de la duda de un cáncer. Aunque un 1% parezca poco, no valía la pena un daño tan grande. Si el 1% de los ciclistas se accidentaran al año quedando inválidos, asumiendo que hay 100.000 ciclistas en Bogotá serían 1000 inválidos. Nadie montaría en bicicleta.

Cómo negociar Pacific E&P

Como las estadísticas no favorecen, hay que ajustar la estratégia para que la perdida no sea total, ni catastrófica y poder aprovechar la volatilidad.
  •  Negocie en PRE.TO o PREC un porcentaje de su portafolio que esté dispuesto a perder totalmente con una probabilidad del 3.33% . En mi caso ese porcentaje es un 10% del portafolio de acciones.
  • Trate de hacer trades intradía. Y si pasa la noche con la acción busque liquidarla al día siguiente.
  • Aplique los STOP rigurósamente. No se arme películas mentales. Ni se justifique mirando volúmenes o puntas grandes. Porque esos volúmenes y puntas grandes van a quedar atrapados igual que usted. 
  • No le haga trades cuando hay rumores en el aire o muy cerca de fechas clave como vencimiento de pagos de bonos. Eso aumenta la probabilidad de pérdida total a niveles inaceptables. 
  • No haga trades contratendencia. Los rebotes son demasiado rápidos.
  • Evite quedarse con la acción un fin de semana y menos con puente. La mala noticia puede salir el fin de semana y en un feriado usted si opera en Colombia, una caída puede ocurrir en Canadá y usted no podrá aplicar el STOP.
  • No le busque pisos. Espere que se confirme el cambio de tendencia y súbase al bus ganador.   
  • Respete su plan.

 Que no hacer con Pacific E&P

  • No negocie rumores ... a no ser que seas de la junta directiva y sepas que va a pasar. De lo contrario te llegará el rumor demasiado tarde y quedarás bien atrapado.
  • No la trate como una acción con valor fundamental. No lo tiene, ya está quebrada.
  • No la mantenga en su portafolio por semanas. En cualquier momento tiene que llegar una noticia y no puede ser buena. 
  • Si está atrapado bien arriba, no promedie metiendo más. Liquide la pérdida en cualquier subida que vea.

 Solo un Milagro

A Pacific solo un milagro la puede salvar. Estas son algunas de la situaciones bastante improbables que podrían cambiarla:
  • El petróleo se dispara y regresa a los 80-90USD. En ese caso sus reservas no solo valdrían mucho más mejorando los activos, si no que pasaría de ganar o perder pocos dólares por barril. A ganar 40 - 50USD por barril.  Eso daría enorme poder de negociación con acreedores. Pero es muy difícil que eso ocurra, la subida del petróleo se ha venido estancando.
  • Alguna de los pocas exploraciones que tiene activas, (si aún las tiene) resulta en un éxito.
  • Logra vender alguno de los activos que le quedan para pagar intereses de deudas y al mismo tiempo el petróleo se recupera y simultáneamente renegocia plazos de deuda.  Muy jodido.
  • Un inversionista de riesgo (o un actual mayoritario) compra la deuda 10 - 20 centavos por dólar. Y canjea dicha deuda por acciones y además capitaliza la empresa inyectándole efectivo. Y luego de esa dilusión el valor de la acción es mayor al actual. Es imposible saber cuanto quedará valiendo la acción y el nivel de dilusión de la misma sin estar sentado en la mesa.
Creo que las dos últimas son las teorias de todos aquellos que siguen apostándole duro a Pacific.  Y también creo que es la apuesta (y única opción) que tienen los mayoritarios actuales. Porque si un mayoritario sale a liquidar pérdidas no creo que encuentre suficientes compradores.

¿Recomendar Pacific E&P?

Aunque en este artículo explico el porque la opero, como la opero y cual es el riesgo. NO LA RECOMIENDO. Y no la recomiendo por una sencilla razón: Porque lo que hago, lo hago con mi dinero y no con el dinero de los demás. Si gano, gano yo. Y si pierdo, pierdo yo. Se imaginan que yo comente un trade mio en PREC por twitter y algún despabilado meta la plata de la pensión y al día siguiente se quiebre.

Es por esa misma razón que los corredores de bolsa profesionales y los vendedores de señales, que lo han sido, no la recomiendan e inclusive la excluyen de sus análisis.

Mi padre, luciendo la bata del hospital y aún con el culo al aire, se lo dejó muy claro a mi madre y mis hermanas: "El doctorcito recomendaba la biopsia porque no era él, quien iba a andar en silla de ruedas. Que el doctorcito vaya a hacerle una biopsia a su madre".

El que quiera operar Pacific que la opere. Pero busque sus propias entradas y tenga claras sus estratégias. Y si la van a recomendar sean claros con sus clientes o seguidores y explíquenles los riesgos.

P.D.:   Al final mi papá llamó al médico de la familia. Este le recetó un poderoso antibiótico de amplío espectro con un porcentaje bajísimo 0.00..1% de daño epático o úlcera o  no recuerdo. Resultó ser un tema bacteriano.  Ahora espera una cirugía de rodilla con un porcentaje de fallo del 1%, pero  de consecuencias menos drásticas.

También calculo que solo el 10% compartirá el artículo, un 70% de mis lectores también son seguidores mios en twitter y un 40% piensan que solo digo idioteces.



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miércoles, 20 de enero de 2016

¡Ahora si se quebró Pacific!

Yo tenía más o menos unos catorce años y era el genio de matemáticas y geometría en mi colegio. Cada semana compañaba a mi papá a visitar una finca que habíamos comprado en el Magdalena Medio. Según las escrituras el pedacito de tierra tenía 120 hectáreas y era básicamente un pedazo de selva. Después la puerta no se podía ver más allá de 10 metros dentro de la manigua.

Para hacer la finca mi padre contrató al negro Ovidio, un hombre de 1.90m de estatura fuerte como un toro y bruto como un buey. El trato con el negro era muy sencillo: por cada hectárea de tierra rozada, quemada y semillada él recibiría un 800 mil de pesos o una cifra similar. Él era el único capaz de trabajar en el infernal calor y la nube de mosquitos que era ese lugar. Cada semana se le pagaría el trabajo realizado y al ritmo que él trabajaba creanme que era una pequeña fortuna la que se hacía.

Claro que nosotros sospechabamos que esa fortuna no le iba a durar mucho. Ovidio era bastante analfabeta y bruto con los números, tan grave era la cosa que el hijo de 10 años era el que le contaba el dinero. Dinero que debíamos llevar en billetes de a mil porque si mezclabamos denominaciones no las podía contar y creía que lo estabamos robando... Y créánme que nadie quería ver al negro Ovidio de mal genio.

Los problemas empezaron en el primer pago. La manera del negro Ovidio para medir sus hectáreas era con una soga. La soga tenía cien metros, él la ponía en el piso y decía que el había arrancado aquí y que había terminado allá. A veces los caminos se bifurcaban y se volvían a unor.  Resultó ser que las hectáreas del negro eran lineales. El ancho de la rocería era variable y dependía de la vegas y lomas que hubiera cogido con su cuadrilla. Para mi, que era un geniecito de las matemáticas resultaba bastante curioso el sistema y tras varios cálculos determinamos que la diferencia no era mucha.

¿Y Pacific Qué? 

Ustedes se preguntarán que tiene que ver toda esta historia con Pacific Energy (Rubiales)...  Pues es muy sencillo, cada día que pasa veo en el periódico y en twitter comentaristas, economistas y traders haciendo las mismas cuentas del negro Ovidio. Que si el petróleo llega a los USD25 entonces se quiebra o que si llega a los USD20 o etc. También he escuchado que para el día X que se vencen los plazos de pago si Pacific no paga entonces la empresa se acaba y los accionistas se quedan con nada.

Así como el negro Ovidio medía sus hectáreas de manera líneal, muchos comentaristas toman la quiebra en un solo eje el de los precios del petróleo o del  Balance de la compañía.

¿Han oído hablar de las integrales en matemáticas? Una integral es el área debajo de una gráfica. Para que las petróleras se quiebre es realmente irrelevante el precio al cual llegue el petróleo. Lo realmente importante es cuanto tiempo duren los precios debajo de los costos de producción de cada petrolera, es decir la integral los ingresos.  Y eso es totalmente impredecible.

¿Y si Pacific no paga? 

La situación de Pacific es crítica: se está quedando sin efectivo, el precio del petróleo está por debajo de sus costos de producción y lo más grave de todo es que tiene obligaciones financieras próximas a vencer que seguramente no va a poder pagar.

Entonces Pacific entrará en "Default"  lo cual podríamos traducir al español como cesación de pagos. Es decir, que no pago una obligación que tenía pendiente. Pero un default no es necesariamente una bancarrota.

Bancarrota es cuando duras en estado de default mucho tiempo (la integral) y te hacen un concurso de acreedores.

El default son como las hectáreas del negro Ovidio: Hoy no pagué mañana depronto sí, depronto no. El default es un evento puntual, el problema es que este se mantenga en el tiempo.

A la fecha, con el precio del petróleo hoy los activos de Pacific puede que sean menores al monto de su deuda. Pero mañana es imposible saberlo. Básicamente porque la mayor parte de sus activos es petróleo pendiente por sacar y si el petróleo está barato sus activos valen poco, pero si el petróleo vuelve a ser caro sus activos se disparan.

¡Y Entonces!

Pues, entonces: ¡Ni idea!   Es imposible predecir cuanto tiempo va a estar barato el petróleo. Si el petróleo mañana baja a USD 5 y dura así una semana y luego rebota hasta los USD40 o USD50 entonces seguramente Pacific se salva. Pero si el petróleo se mantiene por debajo de los USD30 por varios meses o años Pacific se irá a bancarrota.

Los escenarios cercanos

En los escenarios cercanos hay bastante incertidumbre. Voy a plantear algunos que dependen del nivel de agresividad de los acreedores:
  • Los acreedores son porfiados:  Le suavizan las condiciones de los créditos y le prestan más dinero para mantener la operación de la empresa mientras pasa la crisis de precios. 
  • No me quiero enhuesar  Supongamos que los acreedores de Pacific no se quieren enhuesar con una compañía petrolera en momentos tan difíciles para TODO el mercado petrolero. En ese caso los acreedores renegociarían la deuda esperando una pronta recuperación de los precios del petróleo. Por ejemplo en 6 meses o un año. 
  • Los acreedores son tiburones hambrientos: En ese caso le aplicarían a Pacific todas las clausulas de los bonos tratando de quedarse con la compañía. 
  • Los acreedores son buitres:  Este es el caso de Argentina. Argentina entra en default y sus bonos que eran basura fueron comprados por buitres financieros a precio de papel higiénico tratando de sacarle la mayor rentabilidad posible. Ese es el caso de Harbour. Depende de lo carroñero que sea el buitre podrá exigir el pago total de la deuda o solo una parte.
Para poder determinar que va a pasar se necesita saber quienes son los actuales tenedores de los bonos. Otro tema importante es saber como funciona la ley de quiebras canadiense, ¿Cuantos meses de gracia tiene Pacific para salir del estado de insolvencia?  Y la verdad a ningún analista le he escuchado alguna explicación al respecto.

O acaso ustedes cuando se han colgado con los pagos de la tarjeta de crédito los acreedores han ido el día siguiente ha llevarse los muebles, el televisor y la nevera.

Mi recomendación


NINGUNA, no ven que no tengo ni idea de lo que va a pasar. Pero si Pacific se llega a salvar se puede multiplicar el dinero ene veces. Y si no se salva pues se pierde todo. Como dice mi tía: Cada cual hace con su culo un candelero.




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jueves, 25 de junio de 2015

Y la Junta Directiva Te Recomienda Votar a Favor

Ocurrió hace un par de días de madrugada. Estaba en mi oficina atendiendo unos asuntos muy importantes, revisando mi agenda y alistándome para una muy importante reunión de negocios con altos ejecutivos...No, la verdad, no. No les puedo mentir: Estaba en calzoncillos con mi saco de dormir (uno viejo, motoso y calientito), sin bañarme; al frente al computador, compartiendo videos chistosos en facebook y dándole LIKE a las fotos de los bebés de mis amigos, mientras consentía con los pies a mi perrita (le gusta dormirse al lado de la torre del computador). Bogotá está muy fría y no cuadro reuniones antes de las diez de la mañana, no sea que vaya y me congele en la calle.


Sonó el teléfono y el identificador de llamadas tenía un número particularmente largo. A mi solo me llaman del extranjero estafadores que dicen poder vender mis semanas de Interval y unas pocas empresas de hardware búscando que mi empresa las represente en Colombia. Yo no represento a nadie y menos a un gringo, por un mísero 10% de comisión.

- Señor buenas días estamos llamando de Bla bla investements. ¿De donde contestan?
- de XXXX LTDA.  (Mi empresa)
- Queremos hablar con la persona que maneja las inversiones.
- Soy yo. Ya se de que me va a hablar - le dije.
- Usted me llama por lo del voto de Pacific Rubiables para la OPA. Ya estoy enterado del tema.
- Si señor. Queremos explicarle que .....

Y básicamente me echo el rollo oficial que todos conocemos y que tiene los siguientes puntos.
- ALFA y sus amigos están interesados en comprar Pacific Rubiales al 100%
- Se contrató una firma "independiente" para valorar la empresa y está colocó un rango de precio, el cual está entre los mínimos de los últimos meses y 7 CAD. Más exactamente entre 3.13 – 7.00 CAD
- ALFA ofrece 6.5CAD que está enla cota superior de una valoración de la firma independiente.
- Que Pacific está super endeudada
- Y que el precio del petróleo ha estado muy bajo
- Y que - y esto es lo más ridículo - que es una ganancia del 80 y pico por ciento spbre el precio promedio de los últimos meses.

Insistentemente, trató de convencerme de votar A FAVOR.

A lo que yo muy amablemente le dije que no, porque ese asunto está muy chueco.

Me han llegado emails desde Kingsdale Shareholder Services. E inclusive mi propia comisionista de Bolsa repite como perico en comunicación oficial los mismos argumentos de los canadienses. Ahhh , y mi propio corredor me ha llamado con el mismo cuento.

SOLO PREGUNTAS, NINGUNA RESPUESTA

Todo este asunto está increiblemente chueco. Hay un gato encerrado, el gato está como muerto y desde afuera ya huele como a picho.

¿Por qué mi comisionista de Bolsa repite los argumentos sin nisiquiera editarlos o comentarlos? ... Sospecho que han venido comprando acciones de PREC y quieren asegurarse un atractivo porcentaje. A expensas de los socios minoritarios.

¿Por qué, si a principios de año cuando el precio del petróleo estaba en los 40 y pico de dólares la empresa estaba sólida, ahora con el petróleo en casi 60 es riesgosa y es mejor asegurar esos míseros 6.5CAD ?

¿Por qué si el voto A FAVOR está asegurado tomarse tantas molestías de convencer a un inversor minoritario en calzoncillos ?

¿Por qué premiar a los directivos de Pacific por llevar a la ruina a la empresa y luego venderla exitósamente? Este de por sí, es el tema más chueco de todos. Los ejecutivos habían regalado sus acciones en bolsa siempre forzando caídas y ahora salen mágicamente premiados con bonos de 8 millones de dólares.

¿Los otros socios mayoritarios de Pacific que no son los venecos, tambíen compraron por debajo de los 6.5  CAD y están ganando?  Realmente no lo creo.

ES QUE LOS COLOMBIANOS SON CORRUPTOS


A mucha gente le he escuchado decir que Colombia y en general Latinoamerica no progresa por la corrupción y yo les digo que se equivocan, que eso no tiene nada que ver: Corruptos hay en todos lados: gringos, españoles, ingleses, alemanes, italianos, suizos y canadienses. Bankias,
Siemens, FIFAs, ENRONs hay en todo el mundo.


En esta OPA tienen que haber muchos intereses personales primando  sobre los intereses de los accionistas. Hay mucho ejecutivo canadiense de alto rango haciendo su agosto sin importarle el verdadero futuro de la empresa. Esos ejecutivos piensan, y posiblemente tengan razón, que la mayoría de los socios minoritarios (y algunos mayoritarios) son idiotas y que estarán llenos de pánico por la caída en picada de los precios de la acción y votarán A FAVOR.

Yo he visto con mis propios ojos a altos ejecutivos, metiéndole el dedo en la boca a accionistas mayoritarios y me pregunto mentalmente: ¡Por Dios! ¿Este hombre tan rico y rodeado de guardaespaldas es que no sabe sumar?

Y es que es más sencillo modelar escenarios apocalípticos o mundos llenos de arco iris en hojas de Excel, que sacar realmente adelante una compañía.


REFLEXION FINAL

Hoy es el día de la votación. Si se vota a favor de la OPA el precio de PRE quedará en 6.5CAD quieras o no. Si no tienes las acciones y las compras a precio de hoy podrías ganarte más de un 15%. Si crees que la votación va a ser A FAVOR endeudese hasta donde pueda y compre todas la acciones que pueda.

Pero si gana el NO, la situación será más compleja y llena de incertidumbres.

- ¿ALFA y sus amigos podrían ofrecer más en un segundo intento?
- ¿ALFA y sus amigos se echan de para atrás y no lo intentan de nuevo? Con un 20% en la compañía y con los venecos haciéndoles mala cara.
- ¿ALFA vendería sus acciones en PRE a precio de gallina flaca por ya no estar interesado?
- Los directivos quedarían muy mal parados y básicamente desautorizados.
- Los pozos no se van a ir (excepto Rubiales que ya está descontado hace un año)
- Puede que el precio de la acción se desplome y lo hará porque los oportunistas y especuladores perderían su opción. Pero el valor de la compañía crecería porque ya se sabría que la mayoría de los accionista no la vendería por menos de 6.5 CAD y que si alguien está interesado tiene que ofrecer mucho más.








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lunes, 29 de diciembre de 2014

Tres, Dos, Uno Quiebra

Tenía veintitres años y la inocencia de un niño de cuatro en Nochebuena destapando regalos. Había renunciado a mi primer y excelentemente bien pago empleo, para dedicarme a mi recién fundada empresa.

Tenía varias cosas bien claras: No iba a ser el esclavo de nadie, nadie me iba a decir como me debía vestir (odiaba la corbata y la ropa de paño cuando se moja huele a perro callejero), nadie me iba a decir cuanto me tenía que demorar en desayunar o almorzar y sobretodo nadie me volvería a regañar por llegar nuevamente dos horas tarde a trabajar (Creo que nunca llegue temprano a mi primer trabajo).

Como era una empresa de verdad la creamos con todas las de la ley: Registro en Cámara y Comercio y  RUT en la DIAN.  Mi socio (que era mi mejor amigo) y yo teníamos claro que ibamos a ser tan ricos como Bill Gates.  Eramos tan repollos que perdimos nuestro primer negocio porque necesitabamos facturar y no sabiamos que había que pedirle a la DIAN algo llamado resolución de facturación y que las facturas se tenían que mandar a una imprenta.

Cuando logramos facturar nuestro primer negocio celebramos como locos. ¡Muchachos, deben pagarle el IVA a la DIAN! nos recordó el padre de mi socio. Contratamos un contador... y ya estabamos en quiebra. No sabíamos que los impuestos se declaraban mes a mes, así no facturáramos. Contando multas por no declarar, intereses sobre las multas y el pago al contador ya estabamos en rojos; nuestro primer negocio no cubría tremendo descalabro. Nos tomó solo seis quebrar la empresa. Afortunadamente, mi socio aún vivía con sus padres y yo era mantenido por mi mujer y mis ahorros del empleo que dejé. Volvimos a empezar, le pagamos a la DIAN una parte y otra parte esperamos cinco años rezando para que la DIAN no nos llamara.

¿Y Este Cuento a Qué Va?


En la entrada anterior de este blog les hablé de como los árabes habían decidido declararle la guerra a las compañías petroleras de fracking. Les explique que el cartel de la OPEP no tiene el poder para manipular al alza el precio del petróleo, pero si tiene el poder para manipularlo a la baja. Y que el interés de los árabes es "dar de baja"  a las compañías de fracking y que esto solo se logra llevándolas a la quiebra.

El objetivo de este artículo es explicar el proceso de quiebra de una empresa para que en el futuro el lector sepa reconocer si los árabes van ganando la guerra y que tan lejos está de terminar.

La Empresa Próspera

Para entender una quiebra primero debemos explicar que es una empresa próspera. Aunque parezca increíble la mayoría de las personas no puede reconocer entre una empresa próspera y una que no lo es. La mayoría de la gente mira la prosperidad de una empresa en su facturación, otra en los hermosos edificios de cristal  en los que tienen sus oficinas, otros en lo reconocida que puede ser su marca, otros los cuantiosos salarios que pagan a sus ejecutivos etc. He tenido amigos que han dejado empleos bien pagos por irse a trabajar a empresas multinacionales como MCI Worldcom, Nokia, Diveo,Terra etc. Para luego quedarse sin empleo.

Yo tengo una regla muy sencilla para saber si una empresa es próspera o no. Si la empresa mes a mes puede pagar sin falta a sus proveedores, empleados, impuestos, servicios, intereses y abonar a sus deudas la empresa es próspera. Si por el contrario, debe pedir créditos para pagar sus obligaciones algo anda mal. Una empresa próspera pide créditos para crecer y comprar activos productivos.

Obviamente, pueden existir excepciones, un cliente grande que se atrasa con un pago y complica el pago de la nómina un mes. Pero si los prestamos son recurrentes para pagar obligaciones las cosas empiezan a ir mal.

TIP GRATIS.  Cuando hagan negocios con una empresa pequeña de la cual tengan dudas de su solvencia, pídanle copia de los últimos pagos de impuestos o pagos de seguridad social. Eso es lo primero que dejan de pagar. Otra pista fundamental: Entren al baño y bajen la cisterna, si no hay agua o esta está clausurada algo huele mal.

Debajo del Punto de Equilibrio

Este es el primer paso para quebrar. Una empresa próspera puede pasar a estar debajo del punto de equilibrio. Es decir, que mes a mes la empresa gasta más de lo que produce. En mercados competitivos es normal que una empresa pierda dinero unos cuantos periodos y luego se ponga por encima del punto de equilibrio otros tantos.

Si una empresa no tuviese acceso al crédito (como le ocurre a muchas microempresas colombianas) el estar por debajo del punto de equilibrio un largo período consumirá el capital hasta llegar a cero.

Búsqueda de Fondos

Cuando a la empresa se le empieza a acabar el efectivo para pagar sus obligaciones empezará a buscar dinero para cubrirlas. Aquí hay varias posiblidades:
  • Capitalización o préstamos por parte de los socios. En este caso uno o más de los socios se mete la mano al bolsillo y a cambio de más acciones le inyecta dinero a la empresa. O le presta a la empresa con la esperanza de recuperar su préstamo. 
  • Créditos bancarios o emisión de deuda. Las empresas tienen por lo general una línea de crédito preaprobada por un banco. Unos cuantos balances creativos, una invitación al club y dicha línea de crédito puede crecer. También se puede emitir deuda en forma de bonos. Funciona igual que con el banco, pero con incautos.
  • Emisión de acciones: Cuando los actuales socios no se quieren arriesgar más, los bancos se ponen más reacios a prestar y la emisión de bonos de deuda podría salir mal (por ejemplo una mala calificación). La empresa tiene la opción de emitir más acciones. Acciones que podrían sacarse al mercado o estar destinadas a un nuevo socio capitalista. 

Insolvencia

La empresa ya está en la mala. Deja de pagar selectivamente. Dependiendo el país, el mercado y la legislación. Podrá dejar de pagarle a sus empleados, o los impuestos, o a sus proveedores. Al que más chille se le paga primero.

Mi experiencia dice que a los primeros que se les deja de pagar es a los proveedores, algunos impuestos, seguridad social y luego a los bancos.

En este punto, los accionistas mayoritarios empezarán a buscar una salida decorosa. Y estas son las señales que debemos buscar en las empresas de fracking.
  • Downsizing:  La empresa se hará más pequeña buscando reducir sus costos tratando de encontrar un punto de equilibrio que le permita llegar a nuevos créditos. Algunas sobreviven.
  • Fusión   Empresas de tamaños parecidos se unen, búscando reducir la carga administrativa y operativa a la mitad, pero ganando el doble. Mi madre lo llama: unir miserias.
  • Absorción   Una empresa quebrada puede ser interesante para una empresa más grande. Sus activos, su mercado y su know how pueden ser más valiosos que sus deudas. 

La fusión y la absorción son particularmente interesantes con las acciones de las petroleras. No solo las compañías de fracking sufrirán con el petróleo barato. También lo harán las petroleras chicas.  Los costos de producción serán menores para la petrolera grande y los pozos de la petrolera chica le serán muy atractivos. Personalmente no creo que las petroleras junior convencionales (no fracking) lleguen a la siguiente fase. Las junior serán absorbidas por las más grandes y cuando esto ocurra los precios de sus acciones se dispararán.

Ley de Quiebras

Ocurre antes de la quiebra como tal. En diferentes paises hay leyes que protegen a las empresas de sus acreedores. Evitando, que estos les embarguen activos y pagos.

Algunas empresas aprovechan ese periodo, sanean sus finanzas y salen adelante. Otras, son absorbidas y el nuevo dueño se hace cargo de las acreencias. Otras entran en un punto muerto y quiebran lentamente. Otras sencillamente quiebran.

Quiebra


Varía según el país. En Colombia se nombra un liquidador, se le cambia el nombre a la empresa y se le agrega EN LIQUIDACION. Ejemplo: Pastas Joselito EN LIQUIDACION.

El liquidador paga a los acreedores en el orden que indique la ley, llegando al punto de vender los activos. hasta donde alcance. Al final, se levanta el Aviso y se termina la empresa. Obviamente, a los últimos que se les paga es a los accionistas, a quienes por lo general, nunca les queda nada.

¿Quebrarán las empresas de Fracking?


Como se habrán dado cuenta el proceso para quebrar una empresa es largo. Para que a los árabes les funcione su guerra, tienen que aguantar el petróleo barato durante un largo tiempo. De hecho, si una empresa de estas está quebrando y el petróleo vuelve a los cien dólares resucitará inmediatamente.

De hecho tengo más preguntas que respuestas:
  • Serán compradas las pequeñas petroleras de fracking por grandes petroleras para ser mantenidas en hibernación esperando el regreso del petróleo caro.
  • ¿Los costos del fracking bajarán lo suficiente al mejorar la tecnología?
  • ¿Subsidiará USA el petróleo del fracking para defender su independencia energética?

Conclusiones

Estoy totalmente convencido que tendrémos petróleo barato para rato, lo que no podrémos saber es que tan barato.

El petróleo barato no significa que las acciones de las petroleras sigan bajando. Los precios de las acciones son absurdamente bajos en estos momentos.

Las petroleras que puedan mantener sus costos de producción por debajo del valor del barril de petróleo no quebrarán. Sencillamente, serán menos rentables.

Las petroleras junior serán absorbidas por otras más grandes que aprovecharán los precios bajos. Y cuando eso ocurra esas acciones podrán dispararse.

Las empresas de fracking no se van a quebrar de la noche a la mañana y tampoco lo harán todas al mismo tiempo. ¡Si es que quiebran!

Para los chismosos

Para los que no se aguantan el chisme y la intriga.   La respuesta es si.
Si, mi primera empresa al final quebró.

Después de aprender la lección sobre impuestos y otras obligaciones. Mantuvimos la empresa a flote seis años más, entraron y salieron socios. Durante seis años la empresa estuvo en números rojos constantemente. Nos alcanzaba el dinero para pagar los servicios, el arriendo, a la secretaria de mi socio (realmente no se para que mi socio necesitaba una secretaria, o tal vez si se), al ingeniero, a la aseadora y muy rara vez alcanzaba el dinero para el sueldo de los socios.

Mis socios optaron por la salida decorosa: fuímos absorbidos. La empresa que nos absorbió no era de mis afectos, de hecho sabía que estaban colgados con algunos impuestos, por lo tanto saqué mi parte de los activos y abrí cama aparte. Mi nueva empresa (la de la cama aparte) era minúscula pero calificaba en la categoría de Empresa Próspera. Este año la cama aparte cumple doce años. Doce años, sin un solo periodo en rojo. Doce años en los que he visto quebrar muchas empresas y los síntomas siempre son los mismos. Basta con que al entrar al baño no baje el agua o que yo vea a los empleados de mi futuro cliente estresados revisando si ya pagaron; para que yo evite hacer negocios con una empresa.

Mis socios de la primera empresa no tuvieron suerte en la empresa que los absorbió, en menos de un año la DIAN fue por lo suyo, los empleados demandaron por sus prestaciones sociales y todo se fue al traste...






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lunes, 15 de diciembre de 2014

¿Qué tienen en común Pablo Escobar y el Petróleo?

Cuando tenía 10 años un cartel era un pedazo de cartón o papel donde alguién publicaba algo. Como buen escolar leía con asiduidad los carteles que publicaban mis compañeritos en los corredores del colegio. Carteles hechos de papel cartulina, de ahí su nombre: Cartel, Cartulina. Que el día del Idioma, que el día de la Raza, el de la Virgen, que lavate las manos etc.

Cuando llegue a la adolescencia la palabra cartel cambio de sentido. En esa época los narcos se había tomado al país: Pablo Escobar, Rodríguez Gacha y los Orejuela. Constantemente, aparecían menciones en las noticias al cartel de Medellín y el cartel del Cali. En mi inocencia, asumí que se les llamaba cartel porque la policia (igual que mis compañeritos del colegio) hacía carteles con el organigrama de las bandas delincuenciales. A veces, también pensaba que se les llamaba cartel porque las fotos de los bandidos aparecían en un cartél en el cual se ofrecían recompensas multimillonarias. Yo era el único sonzo que soñaba con encontrarse con Pablo Escobar en Unicentro, para echarlo al agua y ganarme la recompensa.

Veinte años después descubrí había estado enormemente equivocado. No solo porque Pablo Escobar no iba a Unicentro, sino porque descubrí porque se llamaba cartel. Leyendo el libro de Economía para Dummies y otro libro llamado El economista camuflado encontré la un capitulo que hablaba de carteles, monopolio y oligopolio y su estrecha relación con las leyes de oferta y demanda.

¿Qué es un cartel? 


Las leyes de oferta y demanda indican que ha mayor oferta de un producto, en un libre mercado (donde los precios no son controlados), el precio del producto debe bajar. Y a mayor demanda de dicho producto el precio debe subir. El precio por lo tanto refleja el equilibrio entre la oferta y la demanda.

Si el producto es un commoditie, es decir, que no se puede encontrar diferencia entre el ofrecido por uno u otro productor o comerciante, por ejemplo el arroz, el trigo y el petróleo, el mercado se llenará de productores hasta tal punto que el precio no permitirá generar grandes ganancias y de hecho muchos de los productores trabajarán a perdidas.

Un cartel está diseñado para combatir los efectos del libre mercado en la oferta y la demanda y poder mantener los precios razonablemente buenos para los productores. El cartel funciona de una manera muy sencilla, los productores se reunen y determinan un precio para su producto y determinan unas cuotas de producción entre los miembros. Los carteles funcionan siempre y cuando la mayoría de los productores estén cartelizados. Porque de lo contrario, cualquier productor fuerte por fuera del cartel podría producir más y ofrecer menores precios robándose el mercado y forzando la caida de los precios.

Aquí es donde aparecen Pablo Escobar y Rodriguez Gacha. En los años ochenta ese par de joyitas y otros bandidos más descubrieron que a los gringos les gustaba más la cocaina que la marihuana. Empezaron a exportar cocaina a Estados  Unidos y el resto del mundo. Muchas personas al ver que ellos se estaban haciendo enormemente ricos decidieron entrar al negocio. Y ahí se armó el cartel. El cartel tenía que evitar la competencia y que los precios bajaran por el libre mercado. Escobar, Rodriguez Gacha, Lether y otros forman un cartel donde:
  • Establecen cuotas de producción
  • Establecen que mercados le tocan a cada uno
  • Establecen precios 
  • Y lo más importante. Deben deshacerse de la competencia. 
Recordemos, que cualquier productor fuera del cartel puede hacer bajar los precios al no respetar las cuotas. En buena parte el cartel de Medellin y el de Cali entraron en guerra por cuotas de mercado.

El cartel de la OPEC

De la misma manera que Pablito and Friends se unieron para controlar el mercado. Los paises grandes productores de petróleo deciden unirse para controlar el precio creando lo que en economía se denomina un cartel. Pero a diferencia del cartel de Medellín, este cartel no es clandestino.

El mecanismo para controlar el precio del petroleo y mantenerlo razonablemente alto, es muy sencillo: Se establecen cuotas de producción para artificialmente bajar la oferta.

El problema para la OPEC es que ahí no están todos los grandes productores  y adicionalmente entre sus miembros hay varios enemigos jurados de Estados Unidos.

Lo que la OPEC puede hacer para controlar los precios es totalmente insignificante. Si reduce la producción, sus enemigos y competidores se verán no solamente beneficiados por una recuperación de los precios, si  no que tambíen se tomarían una couta del mercado. Es como si Pablo Escobar disminuyera su producción de coca para subir los precios... Pues el mercado se lo toman los Orejuela.

A la OPEC solo le queda una salida: Eliminar a sus rivales. El problema que tienen es que no pueden usar sicarios sacados de una comuna. Se imaginan, sicarios de la OPEC asesinan a gerente de petrolera saliendo de una bar en Texas... como que no es así.

Los Sicarios de la OPEC


Como mandar sicarios no estaría muy bien visto... De hecho, eso solo lo hacen los gringos y los rusos tomándose el país X o Y.

La OPEC tiene que identificar primero a sus rivales.
  • Petroleras gringas dedicadas al fracking
  • Tecnologías ecologistas. Energías alternativas
  • El gas
Los dos primeros rivales tienen un punto débil, su criptonita: Los costos. Para sacar petróleo usando fracking se requieren costosas tecnologías. El fracking es rentable con un petróleo caro. El lío es que nadie sabe a ciencia cierta cual es el precio del petróleo con el cual los petroleros del fracking comienzan a perder dinero. Obviamente, no es un único precio, depende del pozo, del país, de la geografía etc. Lo que es claro es que a los Sauditas (dueños de la OPEC) el petróleo les sale facilito, porque está a flor de piel.

Las tecnologías ecologistas son otra cosa. Aún siguen siendo muchísimo más caros los automóviles eléctricos, las baterias no duran nada, los paneles solares son carísimos, las granjas eólicas pierden dinero. Pero las cosas empiezan a mejoras, en detrimento del petróleo. De hecho, la eficiencia de los motores ha hecho bajar el consumo de combústible no solo en vehículos, sino en plantas eléctricas.

El gas. Otro problema delicado para el petróleo es el uso del gas. Producto que se desechaba en la extracción petrolera y ahora se ha vuelto muy popular.

Los sicarios de la OPEC lo tienen muy claro, a los rivales no se le puede matar en un oscuro callejón. Tan solo hay que dejar que se quiebren. Pero para que se quiebren el precio del petróleo debe estar muy, muy bajo. Tan bajo que tengan que operar a perdidas un año o más y luego lleguen los acreedores y los liquiden.

El problema para los inversionistas colombianos es que no tenemos ni idea a que precio los rivales empiezan a morir.  Y el otro gran lío es que gracias a la inseguridad, regalías e impuestos es posible que los precios que matarían a los petroleros del fracking y a los ecologistas tambíen matarían a nuestras petroleras.

¿Y ahora quien podrá defendernos?


Pues el Chapulín no podrá ser porque se murió hace quince días. La cosa podría ponerse color de hormiga durante un par de años. Con precios del petróleo muy bajos, mucho tirano empieza a pasarla mal.
  • Venezuela no tendrá como importar comida
  • A Putin le costará más trabajo pelarle los dientes a sus vecinos. 
  • En el medio Oriente hay un mierd... de la Madonna.
En Colombia la cosa se pone fea también.
  • Ecopetrol bien endeudada y encontrándo puros charquitos de petróleo.
  • PREC debe a la hija y tiene empeñada  a la abuelita.
  • Y Canacol es tan chiquita que si el precio cae por debajo de sus niveles de retorno se la puede llevar el viento. 

El Vaso Medio Lleno

No todo puede ser malo. Los precios de las petroleras están increiblemente bajos. Tanto así que el que tenga el efectivo suficiente se puede hacer a una de ellas a precio de gallina flaca.

Cuando el cartel termine su guerra contra los chicos, las petroleras sobrevivientes seguramente tendrán increíbles valorizaciones y posiblemente serán más grandes luego de tragarse a las chiquitas. El lío es escoger cual petrolera comprar y a que precio hacerlo. Y luego de hacerlo cuanto tiempo esperar  ¿un año, dos años, una década?

El Vaso Medio Vacio


Existe una remota posibilidad. Que los precios no ahoguen a los petroleros del fracking. Que estos puedan sobrevivir ganando poco, pero ganando. Eso ocurre en mercados de granos como el arroz , el trigo o el café. Donde hay temporadas buenas y otras malas, pero siempre con precios bajos.

Mucho hablan de una nueva era del petróleo. Las petroleras colombianas sobrevivirían, pero sin grandes ganancias.

Mejor ni pienso en eso.

Conclusiones

Como la pereza mató al gato, pues les regalo mis conclusiones. De hecho más de uno se saltó todo el artículo para saber que hacer.

Como siempre, advierto que seguir mis recomendaciones es totalmente estúpido. Porque si fueran buenas ya me estaría bañando en champaña en un jacuzzi en las Bahamas y no escribiendo esta vaina.
  • El precio del petróleo seguirá bajando hasta un punto donde le resultará insostenible la operación a las empresas de fracking. ¿50USD , 35USD, menos? Nadie lo sabe.
  • Posiblemente, el precio se mantenga bajo un tiempo mientras esas empresas se quiebran.
  • Maduro le echará la culpa de todo al imperio aduciendo una manipulación del mercado por parte de los ____________ ( y se inventará un apodo). La gente le creerá a ojo cerrado.
  • Las empresas petroleras colombianas pasarán un mal rato y es probable que las menos eficientes quiebren. 
  • Las petroleras que logren sobrevivir saldrán muy favorecidas.



Me escuso con mis seguidores que esperaban algo chistoso, pero no ando de buen ánimo para echar chistes maricas. Y de hecho, cuantos no andarán con perdidas del 70% o más y les parecerá culisimo que yo me ponga a echar chistes, mientras se acerca la navidad con todo el dinero atrapado en petroleras. 



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